俄罗斯央行疯狂加息未遏制卢布跌势，资本管控或跟进

汇通财经APP讯——

周三(12月17日)市场分析人士指出，俄罗斯央行紧急加息未能遏制卢布跌势，俄罗斯当局可能不久后将被迫出台资本管控。

法国农业信贷银行(Credit Agricole)银行新兴市场策略主管塞巴斯蒂恩·巴比(Sébastien Barbé)表示，卢布进一步贬值压力暗示加息和外汇干预力度可能不够，当前关头实施既定资本管控的几率大增。

面对国内几近失控的卢布贬值，俄罗斯央行在当地时间周一(12月15日)临时宣布，将基准利率从10.5%上调至17%，一次性“疯狂”加息650个基点。但周二，卢布兑美元再度大跌逾11%，为1998年冬季来最大单日跌幅，此后在油价反弹的提振下收复部分跌幅。目前美元兑卢布交投于71.7一线附近。

巴比认为，国际油价的续跌可能加剧俄罗斯企业和家庭的忧虑，导致“美元化”威胁加大，并迫使俄罗斯当局考虑采取措施以限制银行挤兑(bank runs)预期。

美元化是指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产(主要是美元)，美元大量进入流通领域，具备货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势。

尽管目前俄罗斯央行和俄罗斯政府均否认资本管控在考虑范围内，不过可行选项包括强制遣返出口收汇及兑换为当地货币，限制当地货币转换为美元，以及限制银行每日取款量等。


当局还能做什么？
巴克莱银行(Barclays)新兴市场高级经济学家丹尼尔·休伊特(Daniel Hewitt)并不排除补充加息，进一步干预外汇市场及限制卢布流动性的可能。俄罗斯慷慨地提供卢布流动性加速了市场抛售美元兑卢布。因此，俄罗斯央行可通过限制卢布流动性来限制外汇市场需求。

至于资本管控，休伊特认为，选择性的和精心设计的措施可能起到作用，因俄罗斯并不需要资本流入，不过确需放缓资本外流。使用资本管控及其本身并不一定有害。选择性的资本管控可能有助于迫使俄罗斯经济重返卢布兑换，以阻止“美元化”。

非典型新兴市场危机
分析人士表示，俄罗斯央行周一的紧急加息未能令投资者放心，因俄罗斯危机受油价的持续疲软拖累，而油价在俄罗斯控制范围外。

巴比认为，通常来说为应对新兴市场危机，会实施大幅加息，并携手实施其他旨在抚慰投资者且令经济重返更可持续的道路的措施。不过当前俄罗斯的局势可能并不如此。对俄罗斯而言，当前根本不是结构性改革或控制预算赤字的问题，该国的经济前景仍更多地是寄望于油价能反弹。