析若普鲁.萨克纳财富管理公司(Puru Saxena Wealth Management)董事长12月下旬对全球股市及贵金属(主要为金银)做了大角度的深度分析，认为主要央行追逐宽松仍是股市一大利好。美联储不会急于加息，美国经济正处“甜蜜点”，利好全球经济及股市。欧洲局势不会再恶化，QE将带来利好；亚洲中日政策均宽松，中日股市都有大反弹。
美股不断创新高，领先技术指标暗示2015牛市将继续，但罗素2000成长型股指不怎么牛是一个“忧虑点”。贵金属仍处多年熊市行情中，矿业破产将来袭，建议避免实物金银及相关矿业股有风险敞口。
【以下为其分析报告的具体内容呈现。】
★ 央行宽松仍是利好 ★
全球主要央行正追逐于宽松货币政策，这对股票市场是利好。请记住，踏入投资门槛，货币政策压倒一切，无风险的回报决定了一切资产的价值。当利率处在低位、信贷便宜且充裕的时候，资产价格倾向于膨胀。相反，当利率处在高位且信贷紧俏，资产价格倾向于受挫。
目前，全球最大经济体正在愈合，且其央行——美联储仍维持联邦基金利率在纪录低位。虽然美国失业率在过去一年中已明显下跌，通胀压力也受到良好控制，而这暗示美联储将不会很快开启加息。在经过了长达数年的去杠杆化之后，美国家庭又开始借款了，而这正在刺激商业活动。如下图1所示，美国家庭及非盈利机构的贷款比例在金融危机期间跌至零比率下方，为至少六十年内首次出现，但目前已明显自低位反弹。
(图1：1950年至2014年走势图显示，美国家庭又开始借钱了)
★ 美国经济正处“甜蜜点”，利好全球经济及股市 ★
这也可以说，美国经济目前正处在“甜蜜点”——只有足够的经济增长而缺乏通胀压力。若美国房市继续升值，将会释放出巨大的潜在需求。美国家庭已经历了几年时间的去杠杆化(更注意储蓄而非贷款)，而这令他们推迟了对购置房屋等大额资金的开支。不过，貌似目前美国民众开始再次喜欢掏钱开支，且这种倾向利好商业周期良性进展，比如，近期有报道称，美国汽车销售目前已跳涨至逾十年(2003年以来)最高水平。除了购买汽车，美国人也正在翻新房屋，更新各自家庭设备，更喜欢旅游，且愿花更多的钱在随机支配项目上。
这种情绪和观念的转变非常利好经济活动，且在未来两三年内，美国信贷市场可能会增长。若果真如此，这带来经济史无前例的荣景盛世，不仅会令美国受益，整个全球经济也将受益。别搞错，当美国消费增加的时候，发展中国家的很多生产及出口都将受到提振，同时也利好欧洲出口商。因而，美国经济的持续复苏只会对全球经济增长构成利好。
★ 欧洲不会再恶化，QE将带来利好 ★
在欧洲，形势仍不容乐观。即使这样，仍相信欧洲已经跨过了没有回报率的艰难点。欧洲经济复苏仍处在婴儿期，而欧洲央行的额外货币刺激政策料将逆转欧元区的悲观情绪。
欧洲央行已表明希望欧元区有更高的通胀率，且近期已开始购买资产，而2015年欧洲央行还会开启全面购买主权债的大QE项目。
★ 亚洲中日政策均宽松，中日股市都有大反弹 ★
亚洲方面，日本央行正在继续大胆宽松政策，且最近GDP陷入萎缩之后带来更多刺激政策。虽然额外宽松未必能令实体经济受益，但毫无疑问，日元贬值将会提振日本股市。下图2显示，在过去一年中，日元兑美元已大幅贬值。目前，日元远处于关键移动均线下方，且近期跌势有所加快。
(图2：$XJY费城指数显示日元大跌)
亚洲其他方面，中国当局近期已宣布了降息，因而，中国股市上证综指已出现了令国内市场沸腾的大涨行情。而且，传闻称中国央行还可能宣布下调银行最小存款准备金要求，因而这可能给市场带来更多的刺激动力。
经验丰富的投资者可能还记得，在2007年底开启跌势之前，上证综指在短短两年内涨幅高达约600%。鉴于这种历史走势，可以预想在经过了近七年的熊市之后，可能会迎来历史性的重要上涨趋势。下图3显示，在经历了大型整固阶段之后，上证综指已突破多年高位。虽然在突破线上方尚未构筑牢固基底，但这种从长时间底部开启的上突破通常会带来强有力的涨势。
(图3：上证综指在经历近三年的整固后突起反弹)
★ 美股不断创新高，领先指标暗示2015牛市将继续 ★
美股则更可圈可点。美国主要股指均升至纪录高位，这对全球股市而言是一大利好消息。记住，华尔街是全球最具影响力的股票市场，且其走势会为全球其他市场铺好垫脚石。
从技术面来看，受市场关注的主要技术数据都与看涨预期相符，甚至于纽约证券交易所(NYSE)的腾落指数(Advance/Decline line，简称A/D线)近期已升至新高水平，暗示美股上涨动力依然强劲。从历史走势来看，NYSE腾落指数通常会比牛市行情结束时间早几个月到来，因而近期该指数再创新高非常利好美国主要股指看涨前景。
受市场青睐的行业股中，周期性行业股票表现抢眼，已跑赢大盘。比如，航空业、资产管理行业、汽车贸易及零件制造商、信用卡、房屋建筑商、家具零售、工业、铁路、餐饮、零售及旅游行业的股票表现靓丽。此外，生物科技、基本消费品及医疗保健类股票也显示出强劲走势。这些股票买入或有利可图。
相反，能源、材料及贵金属行业的股票行情远逊于大盘走势，在趋势逆转之前，建议不要做这些股票。
★ 牛市行情中的忧虑点：罗素2000不怎么牛 ★
在股票普涨的情况下，小型股及成长型股票疲软值得关注。虽然主要股指创下新高，但成长型股票没有确定牛市行情，这是一个“忧虑点”。
下图4显示，罗素2000增长型股票在秋季已大幅下滑，且一度跌破春季所创低点。幸运的是，该指数在年底前重新启动了像样的反弹，目前“悠然”地处在关键移动均线上方，为后市进一步上涨打开了空间。若主要趋势强劲且得到延续，那么未来数周内，罗素2000增长型股指料将进一步升至并拿下今年春季所创高点。若如此，股市将会获得新的增长动能，而最后一点看空情绪也会随之消散。因而，这点值得密切关注。
(图4：罗素2000增长型股指日图分析)
可能在股票投资组合中布局一些行业表现强劲的指标股将能从大盘上涨中受益。地缘政治风险方面，重仓持有发达国家(欧洲、日本和美国)股票较为合适，虽然中国和印度股指也有望上涨。
★ 贵金属仍处多年熊市行情中，矿业破产将来袭 ★
贵金属方面，无论你喜不喜欢，贵金属都处在多年熊市中，且最贴近走势的阻力仍在朝下运行。黄金白银在2011年期间达到历史峰值后，过去三年中一路下探，虽然期间有反弹出现，但整体仍处在纪录高位后的向下回调行情中。
基本面来看，宏观经济环境不再利用贵金属走势，因西方国家经济复苏但通胀低迷。而美元走强则是黄金的另一个“死穴”。与大宗商品类似，贵金属也主要以美元计价，其涨跌表现与美元波动直接高度负相关。因而，若未来几个月内美元进一步升值，可以预想，贵金属价格将会进一步疲软。
下图5显示，在今年秋季期间，现货黄金价格跌穿了2013年夏季低点，而这一价格行为再次肯定了金价下跌是主要趋势。近期，金价已有所坚挺，但只是回调性反弹，涨势很快就会消失。
(图5：2008年以来的现货黄金周线分析图)
白银方面，与黄金一样，银价也已跌穿2013年夏季所创低点，且目前仍交投于其下方。虽然银价较纪录新高50美元/盎司已明显下跌，但预计银价跌势还未完结，料其将跌至10美元/盎司下方。毕竟，白银只是黄金的放大型游戏。而黄金持续的熊市料将对白银这个“高波动怪兽”带来重大压力。
按照上述逻辑，那么，矿业将会遭遇寒冬，很多高成本矿业公司将会破产。目前，纽交所金甲虫指数(Gold BUGS Index)已跌至六年低位，而美元的额外走强可能将带来另一个冲击波。
鉴于贵金属的趋势仍是向下，认为目前不宜对实物金银及相关矿业股有风险敞口。
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