鸽派雷区一一触发，耶伦屠刀挥向美元多头！

汇通财经APP讯——

“删除耐心不等于失去耐心”——对于通读了隔夜美联储决议的投资者而言，或许已经深深地将这句话映入了脑海中。

欧元兑美元隔夜一度飙升近500点上破1.10整数关，黄金期货价格突破1170美元/盎司。作为近期的市场焦点，相信绝大多数投资者此前都预测今日的美联储利率决议会放大市场波动，但面对刚刚发生的市场暴动，大概很少投资者能够预料到会出现如此暴躁的走势。


市场为何会就此陷入疯狂？显然，还当属美联储(FED)在决议中呈现的姿态表明，其不太可能如投资人先前所认为的那样快速加息。在昨日美联储决议的前瞻中，我们曾给投资者提供过如下的一张表格，一目了然地可能看出决议声明有哪些关注点，市场对此又有哪些预期。


很有趣的是，上述表格中的鸽派雷区被一一触发，美联储犹如照着在读，而美元则照着在跌。

美联储鸽派雷区一一触发，耶伦不负“女王”盛名
如果用一句话来概括隔夜美联储决议的主旨，那或许可以形容为：美国联邦储备委员会为在年中提升短期利率打开了大门，但也给出了几条仍不急于加息的理由。

美联储在结束为期两天的政策会议后，在声明中移除之前向市场做出将在加息之前“保持耐心”的承诺。该央行表示，当对低通胀回升至2%目标有合理信心、且就业市场继续改善的时候，便会开始提升利率。

但美联储在会后发布的政策声明中还表示，改变前瞻指引并不代表美联储已对首次加息的目标时点做出决定。

从决议内容看，此前美元多头感到忧心的几大鸽派因素被一一触发。这令美元多头无力回天。

鸽派信号一：美联储下调2015年利率预期
在新公布的一系列预期当中，美联储官员们将2015年底联邦基金利率预期中值下调至0.625%，12月份时的预期为1.125%。他们也将2016年和2017年的平均利率预测值分别降至1.875%和3.125%。业界将联储的利率预估称为“点阵图”预估。

此番对利率预估的下调在一定程度上弥补了美联储与投资者数月以来对利率走势存在的分歧。期货市场显示投资者对未来数年预估的利率水平比美联储之前预测的要低。这次下调填补了两者间的差距。

美联储最新点阵图：


高盛分析师Jan Hatzius在一份研究报告中表示，联储的声明和经济预期暗示，可能在9月，而不是6月升息，因“点阵图预期”以及联储对经济状况的评估均被下调。

USForex Inc.常驻多伦多的 交易员Lennon Sweeting表示：“真正重要的是联邦基金利率预估被下调，这清晰表明美联储的立场，即他们将缓慢并且谨慎行事。他们没有加息的紧迫感。”

在我们此前的前瞻中曾指出，去年12月，17个成员中有6个预计联邦基础利率将在2015年底至少到达1.5%。考虑到美联储在6月以前不会有动静，这一预测结果恐怕会被推迟到2016年以后才会实现。因此，美联储在此次决议中下调2015年利率预估，确实是大概率事件。

鸽派信号二：美联储下调经济通胀预期
美联储在会后政策声明中更新的经济预测和经济形势评估显示官员们仍面临协调这一复杂背景的难题。

美联储最新经济、通胀和失业率预测：


官员们下调未来几年的经济增长预测。举例而言，他们预期2015年经济产出将增长2.3%至2.7%间，低于12月份预估的2.6%至3%。对于2016年和2017年的预测也遭下调，吻合美联储近几年来不断下调增长预期的趋势。

美联储在会后公布的政策声明中说，经济增长已多少趋于缓和。这相较美联储1月份形容经济活动保持稳健低了一个档次。坏天气可能在第一季度限制增长。但美联储下调长期增长预测反映官员们预见其他因素将在未来几个月中成为经济的逆风。这些因素包括疲弱的出口、强势美元和低迷的海外增长。

美联储也下调了通胀预期，这是一个重大动作，因官员们曾表示加息时点取决于他们对通胀回升至2%的信心。美联储预测2015年通胀率为0.6%至0.8%，2016年将上升至1.7%至1.9%，并最终于2017年接近2%水平。

尽管增长和通胀貌似疲弱，但美联储认为就业市场会持续改善。失业率预计在年底降至5%，随后可能在2016年和2017年小幅降至5%以下。不过，重要的是，美联储也下调在通胀压力浮现之前失业率能下降的最低预估水平。官员们在12月预测长期失业率将处于5.2%至5.5%之间。现在他们预估为5%至5.2%之间。

鸽派信号三：耶伦提及强势美元威胁
美联储主席耶伦(Janet Yellen)周三表示，强势美元反映出美国经济的强劲，但也令出口和通胀承压。

耶伦在华盛顿举行的新闻发布会上表示，出口增长已减缓，强势美元可能是原因之一；但从另一方面来看，美元走强也部分反映出美国经济的强劲。

她说，强势美元至少在短期内抑制了出口价格，当前也令通胀下滑。但耶伦表示，美国经济蕴藏强大动能，尽管在第一季度表现似乎有些疲弱，但美联储预测美国经济将有良好表现。

自去年7月1日以来，衡量美元兑十大主要对手货币表现的彭博美元即期汇率指数大涨了21%。这令美国出口商叫苦不迭。

德意志银行驻纽约汇市策略部门全球主管Alan Ruskin表示：“美联储目前不希望美元扩大近期升势，举证责任已经改变。必须靠就业市场数据来为早至6月升息提供理据，而默认预期是在9月或更迟。”

鸽派信号四：删除耐心不意味着提前加息
删除耐心显然并不意味着美联储急于加息。尽管市场人士在美联储决议发布前，对此已早有预料。但昨日，美联储仍很清晰地将这一层逻辑向市场进一步阐明。美联储称，仍“不太可能”在4月会议上加息，且表示，调整加息指引并不意味着联储已决定了加息的时间。声明强调，未来加息决定将取决于未来经济数据的表现。

美联储主席耶伦在声明发布后举行的记者会上表示：“不能因为我们在声明中弃用了‘耐心’措辞，就意味着我们会变得没有耐心。”

分析师和投资者一直密切关注联储是否会放弃“保持耐心”的加息指引措辞，以此作为向在每次会议上酌情考虑是否加息转变的信号。

耶伦说道：“我要再次强调，今日调整利率前瞻性指引不应被解读为，暗示委员会已决定了首次上调联邦基金利率区间的时间，此次调整更不意味着一定会在6月升息。”

目前，在美国联邦储备理事会(FED)周三调降未来两年经济成长预估并预测未来升息步伐较缓之后，大多数华尔街顶级投行现在预期美联储至少要到9月才会开始升息。而在两周之前，多数这些投行的分析师还认为可能在6月升息。他们目前的预期更加符合公债市场对於升息时机的看法。联邦基金利率自2008年12月以来一直处于接近零的水准。

16家美国一级交易商中有12家周三预计美联储将在今年9月或之后升息。对路透调查作出回复的那些交易商中只有四家仍认为6月将升息。

图示周三疯狂行情，市场陷入狂欢派对！
在隔夜美联储决议发布后，市场的行情走向可谓疯狂。美联储在删除耐心的同时以更为鸽派的姿态出现在投资者面前，令市场在决议后只剩下一个声音：卖美元！

下图展现了在美联储决议后，美元兑主要货币的波动情况：


在短短的两个小时内，欧元兑美元汇价一度上破1.10整数关，飙升了将近500点；英镑兑美元汇价在突破1.50整数关后又势如破竹的上涨了160余点；美元兑日元则一度下破120关口；抛售美元成为了市场一致的步调，之前还在测试100整数关口的美元指数跌幅一度超过3%。


其他市场也均出现剧烈波动。美股受提振大幅上涨，道指自日内低点上涨了400点，再度站上18000关口，收于18076.19点；标普500指数收报2099.41点，盘后升破了2100关口；纳斯达克指数收盘上涨0.92%，收报4982.83点。


债券市场迎来大量买盘，美国国债收益率大跌，美国2年期国债收益率创2010年以来的最大单日跌幅；美国10年期国债收益率创去年10月以来的最大单日跌幅，再度跌破2%，报收1.945%，为2月6日以来最低水平。


贵金属市场也大幅上涨，黄金期货价格一度突破1170美元/盎司，最高升至1175.77美元/盎司；银价则一度上破16美元/盎司。


油价暴涨，4月交割的WTI油价收盘大涨2.8%，收报44.66美元/桶。布油暴涨4.5%，收于55.91美元/桶；布油盘中涨6%。


一大行情细节不容忽视，后市或需更为谨慎！
如果单从市场走势来看，如此规模的快速波动可能多多少少出乎了部分投资者的意料。

实际上，本次利率决议如市场预期剔除了“保持耐心”的措辞，虽然下调利率和增长预期显示了本次利率决议的鸽派本质。但市场的走势依然显得有些过度。在利率决议之后的新闻发布会中，耶伦提及强势美元，表示强势美元对通胀有打压作用，不过这并不能理解为美联储希望打压强势美元。

综合本次利率决议，尽管美联储表态鸽派，但至多暗示联储的加息预期可能延后，并不能改变美联储逐步进入紧缩周期的方向。

对此，有业内人士表示，非常值得关注的一点是，非美货币以及大宗商品绝大多数的涨幅出现在纽约时段美股收盘之后，北京时间4点前后的波动最大。以欧元兑美元汇价为例，在美股收盘后的15分钟内飙升了200点。考虑到这一实际走势，今日非美货币飙升并非仅仅是对美联储的反映，甚至可以说，美联储利率决议不是今日汇市走势的根本因素。

本质上说，近期随着美元的不断上升，市场上开始有越来越多的言论认为美元的涨势接近结束，对美元走势结束的恐慌以及随之而来的空头回补，或许才是今日如此剧烈波动的根源。作为相辅相成的两个因素，恐慌情绪与剧烈波动联手促成了今日的市场风暴。

此前我们曾向投资者介绍过，美元多头仓位的推挤，已令汇价面临更多回调的风险。据美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据，最近一周汇市投机客美元多头仓位升至四周高位。3月10日止当周，美元净多仓为443.1亿美元。此前一周为408.5亿美元。这是美元净多仓连续第11周维持在400亿美元以上。因此，一旦美联储出现了更趋鸽派的表述，多头逃离的踩踏行情就极容易发生。

那么，对于隔夜美元大跌后的行情，投资者应该以怎样的思路去解读呢？目前，不少投行均对此发表了各自的看法。

加拿大丰业银行（Scotiabank）外汇分析师Eric Theoret指出，虽然上一交易日欧元因美元回落而大受提振，但对其前景依旧维持消极观点。Theoret指出，鉴于美联储和欧洲央行整体货币政策依旧明显背道而驰，欧元兑美元依旧面临进一步走软的风险。

Theoret继续指出，欧元整体动能指标依旧趋于走软，RSI也位于近期低位15附近。本行继续看跌欧元，依旧等待欧元兑美元收盘站上上周五开盘1.0635水平，且近期可能测试9日均线1.0651。

而麦格理的分析师们则称，美元的上涨可能已经接近极限。分析师们认为，尽管美联储会升息，但升息的步伐将比市场预期的更缓慢，并且如果升息真的在6月到来，那么美元的顶峰将至。“市场的心理会从期待升息改变，这会支持美元计的商品价格。”

不过麦格理的分析师表示，黄金以及其它贵金属等商品价格不太可能出现大的逆转。还有别的因素会影响价格，比如供需面因素。