美股屡创新高,背后“推手”只有美联储吗?

2021-08-26 20:50:57 苏Sue 3466
汇通网讯——华尔街股市再创历史新高,与此同时,美联储(Fed)将在杰克逊霍尔(Jackson Hole)召开研讨会,讨论财富不平等问题,而美联储在推动资产价格通胀方面所扮演的角色再次受到严厉审视。不可否认的是,数万亿美元的资产购买,多年来的零利率和10年期债券收益率仅略高于1%的官方利率,推高了股票价格。但有分析师认为,美联储放水带来的影响或许被夸大了。
华尔街股市再创历史新高,与此同时,美联储(Fed)将在杰克逊霍尔(Jackson Hole)召开研讨会,讨论财富不平等问题,而美联储在推动资产价格通胀方面所扮演的角色再次受到严厉审视。不可否认的是,数万亿美元的资产购买,多年来的零利率和10年期债券收益率仅略高于1%的官方利率,推高了股票价格。但有分析师认为,美联储放水带来的影响或许被夸大了。

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美股不断冲高,刷新纪录及收益均处数十年高点


以科技股为主的华尔街从低利率和强劲的经济增长中获益更多,这也为美国股市的飙升推波助燃。美联储的大规模资产负债表扩张也远不及欧洲央行(ECB)或日本央行(Bank of Japan)。

标准普尔500指数(S&P 500)较去年3月新冠疫情时的低点上涨了一倍多,今年创下了51个最高纪录。据LPL Financial的首席市场策略师德特里克(Ryan Detrick)称,截至8月底,只有1964年和1995年创下了超过50个新高。他认为标准普尔500指数今年可能创下78个新高,超过1995年创下的77个纪录。

按12个月远期收益估值计算,今年早些时候,标准普尔500指数创下1999年以来的最高水平,当时正值科技泡沫破裂前夕。自那以来,市盈率一直在下滑。但它仍在20以上,在过去20年的大部分时间里,这样的状况还是第一次出现。

官方利率和超低的基准债券收益率,使投资于盈利、能产生现金的公司成为一项颇具吸引力的提议。对于一些渴望回报的投资者来说,风险较高的股票是显而易见的。

美股涨势比例远超央行扩表规模,上行恐仍有其他动能


许多人认为,自疫情爆发以来,美联储将资产负债表规模扩大一倍至8.3万亿美元,是自然的结果。资产负债表占GDP的比例现在约为40%。

与此同时,全球第二和第三大央行也加大了抗击疫情的资产购买力度。它们的资产负债表占GDP的比例远高于美联储。然而,欧元区和日本的股市和估值远没有这么高。

自疫情爆发以来,欧洲央行已将其资产负债表规模扩大至9.5万亿美元。欧洲央行的资产负债表现在价值超过欧元区GDP的60%。同样,自2020年3月以来,日本央行(Bank of Japan)已将其资产负债表规模扩大1.4万亿美元,至6.6万亿美元,约为GDP的120%。

然而,欧元斯托克50指数“仅”较新冠肺炎疫情的低点上涨了65%左右,仍比2000年3月创下的纪录高点低23%。欧元个股12个月远期市盈率约为16。日本东证指数(Topix)较新冠疫情低点上涨了55%,市盈率约为13倍。这两个数字都明显低于美国的水平,表明华尔街股市飙升背后的因素不知央行放水。

两大因素支撑美股上行基础


首先,美国股市的科技和数字比重高于全球同行。

零利率的世界对科技公司特别有利,因为低贴现率会增加企业未来的现金流,因为尖端创新可能会推动企业更快地增长。以任何标准衡量,五大科技股——Facebook、亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)、Netflix和谷歌——主导着华尔街。过去五年里,它们的涨幅是标准普尔500指数的三倍多,7万亿美元的市值占整个指数的21%。

另一个是传统的经济增长。

最近,一些对美国经济复苏的乐观预测预测已被下调,但国际货币基金组织(IMF)仍预计美国今年的GDP增幅为7.0%,欧元区为4.6%,日本仅为2.8%。LPL Financial的德特里克指出,标普500指数成分股公司中,约有85%的公司第二季度收益优于其他公司。预计2021年的每股收益将较去年增长43%。

美联储大幅放水的举动无疑是推高美股的一大因素,然而,在此之上,美股的涨势中仍有经济势头及行业优势带来的增长。目前,市场正密切关注美联储缩减购债及加息的风险,甚至担忧随着美联储加息,处于历史高位的股市将面临历史上“缩减恐慌”的风险。然而考虑到在整体经济环境复苏的背景下,美股料很难出现历史上的暴跌。

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