茶香夜雨上周随着“国家队”在指数ETF上的持续买入，以及政策方面对转融券和量化交易的限制，市场情绪出现了一定程度的修复导致了A股出现了反弹的迹象，以我们构建了A股市场情绪指数来看，上周情绪指数已经从“过于悲观”的区间修复到了“中性悲观”的区间，较低的情绪指数水平也代表着指数层面反弹或仍有空间。
微观流动性的角度来看，上周微观流动性出现了一定幅度的提升，除了权益类ETF持续净流入以外，中散户抄底的意愿再度被激发，同时市场情绪的回升也导致了北上资金转为净流入，今年二季度市场的博弈主要在微观流动的层面，万得全A的走势与A 股微观资金净流入（4周移动平均）的走势契合度较高。
历史上看，流动性变动的方向对市场走势存在着较为明显的影响，若市场的下跌伴随着资金的流出则容易形成“下跌卖出卖出再下跌”的恶性循环，但若市场下跌却有资金持续买入，则上述恶性循环不会形成，整体调整的幅度或相对有限，故我们倾向于认为在盈利端“L”型见底，政策端发力加码，估值端修复空间较大，微观层面资金流出端被限制的背景下，对于流动性方面无需过于悲观，以 52 周累计趋势来看，A 股微观流动性的长期趋势仍然向好。
中期继续关注高息标的。
盈利方面，继续关注制造业的补库周期，若补库周期加速有助于缓解内需上的问题，全球通胀进入下行期，下半年原材料价格重心有望下移，缓解成本端的压力，同时需求的转暖也有望改善销售时“以价换量”的情况，销售端也有望更好的传导成本端的压力。而价的方面，低基数效应下，中国的PPI和CPI在明年都或将出现温和的上涨，价格方面也将不再是拖累企业盈利的因素。下半年盈利段或出现温和的修复。
估值修复方面，高股息标的仍值得关注。以上证50为例，目前上证50股息率（近12个月）仍在4.0%左右的历史较高水平，其与10年期国债的差值仍处在历史较高的水平，从股息率的绝对水平还是从风险溢价的角度来看，上证50的配置价值仍然较为明显。中期看，高息价值股的增量资金可能一方面来自于A股存量资金市场风格的再平衡，另一方面随着稳增长政策的加码，将一定程度上降温市场对高久期利率情的追逐，也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。
同时，从拥挤度的绝对水平来看，目前高息低波指数的拥挤度位于其长期均值到均值+1倍方差的区间中，针对高息标的的交易尚未过热。高红利标的估值修复仍有较大空间，可继续关注以上证50和高息低波指数的配置价值，故股指期货方面可以关注IH和IF的多头机会。
国债：近期，期债成交量明显回落，进入低波动阶段，价格缓慢修复，情绪仍较为谨慎。各项经济数据依然支持债市多头逻辑，空头力量暂时偏弱。二季度实际GDP同比4.7%，低于市场预期，并且边际增速放缓幅度略高于预期，主要由于居民消费依然低迷，叠加金融总量数据“挤水分”的影响。
7月16日午间休市前，国债突然大幅跳水，原因是两则传闻：一是财政部将增发国债，随后被辟谣。二是央行资产负债表出现1万亿差额，市场猜测可能涉及借入国债（准备卖出），但随后也被证伪。虽然当天午后收益率再次下行，但由此可见，目前做多国债已经进入赔率较低的阶段，市场对利空的敏感程度明显高于利多。一旦开始下跌，价格向下的速度将显著高于上涨的波段。后续需重点关注央行临时回购以及做空国债的力度和频率。单边策略上，建议短期内以观望为主，降低风险敞口，切勿追高。
纯碱：本周纯碱需求有所转好，库存持续去化，产销冲高至110%左右。尤其轻碱库存在维持一个月的累库后终于开始去化，预示下游转暖趋势初显，但今年集中检修季有所提前，现阶段大部分厂家已经结束检修复产，供应端仍存在去库压力，后续需持续观察去库趋势能否维持，如能则对盘面的支撑将相对明显，促进盘面止跌企稳。
聚丙烯：供应端，上周聚丙烯开工和产量扩张速度较慢，标品开工水平维持中性水平。本周油价延续弱势回落，一体化装置利润亏损情况或有望得到改善，那么对于聚丙烯产量可能有提振，建议关注产量和开工恢复情况。需求方面下游终端淡季延续，消费景气度一般，下游厂家原料库存和厂家订单天数环比继续回落，原料库存水平偏低，暂时未开启补库。另外库存方面中游库存量上周也环比有回落，但上游石化库存有增长且有累库压力。基本面情况偏弱，PP价格近期预计维持偏弱调整运行。
镍：上周全球纯镍库存上升。镍进口盘面利润由亏损逐步恢复，进口窗口处关闭状态；部分电积镍产线逐步恢复生产，现货偏紧情况得以缓解。国内消费刺激政策效果暂不及预期，前驱体排产需求不足，硫酸镍略有过剩，价格下行。综合来看，我们认为目前镍矿价格存在支撑，镍铁价格止跌企稳，硫酸镍价格下行拖累镍价，预计镍价震荡偏弱。
豆粕：美国农业部（USDA）于上周末发布的7月供需报告数据中性偏空，新作美豆种植面积遭小幅下调，产量预估下调1500万蒲式耳至44.35亿蒲，高于市场预期，期末库存下调0.2亿蒲至4.35亿蒲，难改丰产预期，美豆价格已下探至成本线以下。国内方面，连粕价格持续下跌，主要跟随CBOT大豆偏弱运行。且国内到港大豆供应充足，油厂大豆豆粕库存居高，下游观望态度为主，随采随用维持滚动补库存，短期内需求端增量也有限，压制现货基差低位运行。
集装箱运价：受到周一SCFIS欧线指数超预期的支撑，今日近月合约08和10表现积极。08合约估值上修，但是仍贴水于最新6000余点的SCFIS欧线指数，这主要是因为市场预期现货正在逐步见顶过程中，后续持稳过程中或将小幅回调；10合约跟随08合约进行估值上修并且基于8-10接近1450点的月差进行贴水修复，符合我们昨天提示的向上弹性空间更大。现货运价方面，马士基昨日开放第31周试舱价格，参考上海至弗里克斯托大柜7800美金，目前价格已经上行至8979美金；今日开放第31周价格其他航线至欧基港的报价，参考上海至鹿特丹开舱价格7600美金大柜，目前随着订舱量增加已经上行至8595美金。整体来看现货订舱需求依然维持健康。部分船司增派自营船，但更多是在原本航线取消的背景下进行。例如ONE在第31周加派ONE RESILENCE/7000TEU（FE4取消），小于常规派船24000TEU；COSCO在第30周加派XIN DA LIAN/5668TEU（AEU3取消），小于常规派船24000TEU，之前CMA加派CMA CGM JEAN MERMOZ也属于类似情况。短期08合约逐步兑现5800点左右估值，预计维持震荡态势；10月具备向上弹性空间，但需要注意现货筑顶过程中的情绪转势压力。远月从今天的表现来看尽管有跟随近月估值上修的驱动在，但仍然有较大的地缘缓和预期压力，波动较大，需谨慎参与，注意风险管理。
宏观
1、央行昨日开展6760亿元逆回购操作，利率维持1.8%。当日有20亿元7天期逆回购到期，实现净投放6740亿元。本周以来，央行累计向市场投放流动性8050亿元。东方金诚首席宏观分析师王青表示，税期走款会造成流动性阶段性收紧、隔夜利率上行幅度偏大，是央行实施较大规模逆回购的直接原因，若后期资金利率还有波幅加大势头，甚至不排除央行启用刚刚设立的临时隔夜逆回购政策工具的可能。
2、央行副行长陆磊出席东亚及太平洋中央银行行长会议组织第29届行长会议暨第13届行长与监管当局负责人非正式会议。会议讨论了区域经济金融形势、在贸易和投资中使用本币结算、数字时代对金融创新的监管等议题。
产业
1、中汽协：6月，在商用车主要品种中，与上年同期相比，客车和货车产销同比均呈小幅下降。1-6月，商用车产销分别完成200.5万辆和206.8万辆，同比分别增长2%和4.9%。
2、财经头条App：上半年，录得访港旅客约2100万人次，按年升64%；澳门的入境旅客约1672.9万人次，日均近9.2万人次，同比升43.6%，并恢复至2019年同期82.5%水平。
3、半导体行业或掀起并购潮。此前，在支持并购重组的“科创板八条”出台不久，芯联集成、纳芯微已发布并购方案。半导体行业处于周期底部，这是产业整合的“黄金期”。通过并购重组整合资源，有利于打破行业中低端“内卷”，提升我国半导体产业竞争力和话语权。
4、上证报：近期在采访储能产业链企业时了解到，受风光装机量好于预期、储能系统价格逐步企稳，及海外需求释放等因素影响，进入二季度以来，我国储能电池出货量保持旺盛态势，预计下半年有望进一步向好。
5、据新闻：7月16日是全国碳排放权交易市场启动三周年。截至7月15日，全国碳市场碳排放配额累计成交超过4.6亿吨，累计成交金额近270亿元。总体运行平稳，促进发电企业绿色转型。
6、工信部：1-6月，我国造船完工量2502万载重吨，同比增长18.4%；新接订单量5422万载重吨，同比增长43.9%；截至6月底，手持订单量17155万载重吨，同比增长38.6%。1-6月，我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.0%、74.7%和58.9%。
7、中国农资流通协会：近期，受原材料硫磺、磷矿石价格坚挺上涨支撑，国内磷肥尤其是磷酸一铵价格呈坚挺运行态势。预计短期内磷肥价格持稳为主，后期或存探涨空间，但在国家“保供稳价”总体政策要求以及磷肥企业高开工率情况下，预计价格大幅上涨的可能性较低。
8、上海黄金交易所：自7月17日收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从10%调整为9%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为8%；CAu99.99合约保证金每手65000元调整至每手60000元。
9、巴西植物油行业协会：将巴西2024年大豆产量预估上调70万吨至1.532亿吨整，出口预估持平于9780万吨，年末库存预估上调至480.5万吨；豆粕出口预估上调至2170万吨。
金融
1、新三板：7月16日，合计挂牌6146公司，当日增加2家，成交金额1.79亿。三板成指报788.67，下降0.16%，成交额0.54亿。
2、国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，20号胶涨1.7%，丁二烯橡胶涨1.45%。黑色系全线上涨。农产品多数上涨，菜粕涨4.38%，豆粕涨1.84%，豆二涨1.62%。基本金属多数收跌，沪锌跌1.05%，沪铜跌0.95%，沪铝跌0.43%，沪镍跌0.37%，不锈钢跌0.07%，沪锡跌0.04%，沪铅涨0.43%，氧化铝涨0.97%。沪金涨1.53%，沪银涨1.17%。
3、国债：7月16日，2年期国债期货主力合约TS2409上行0.01%至102.000；5年期国债期货主力合约TF2409上行0.03%至104.050；10年期国债期货主力合约T2409上行0.04%至105.380。10年期国债利率涨0.72BP，至2.26%；10年期国开债利率涨0.32BP，至2.32%。
4、上海国际能源交易中心：7月16日，原油期货主力合约2408，以612.8元/桶收盘，下跌7.4元，跌幅为1.19%。全部合约成交102556手，持仓量减少816手至53783手。主力合约成交60382手，持仓量减少1894手至22751手。
5、7月16日，当日进行6760亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现净投放6740亿元。
6、Shibor：隔夜报1.8940%，上涨11.40个基点。7天报1.8940%，上涨7.30个基点。3个月报1.8970%，上涨0.00个基点。
7、人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.2662，跌0.0482%，人民币中间价报7.1328，跌0.0210%。NDF：3个月报7.1335，6个月报7.1215，1年报7.0790，2年报7.0458。
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