苏牧上个交易日，上证综指涨 2.06%，深证成指涨 3.37%，创业板指涨 3.51%，科创 50 涨 4.7%，沪深 300 涨 2.16%，上证 50 涨 1.72%，中证 500 涨 3.98%，中证 1000 涨 3.97%。两市成交额为9033.02 亿元，较前一交易日增加约 3038 亿元。北向资金净流入 195.8 亿元，前一交易日净流出 24.45 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：美容护理(5.53%)，社会服务(4.93%)，医药生物(4.66%)。表现最差的行业分别为： 建筑装饰(1.12%)，银行(-0.22%)，公用事业(-0.34%)。基差方面，四大期指基差明显走强。IC、IM 当季合约年化基差率为-3.8%、-6.8%；IH 远月合约回归至升水状态，IH、IF 当季合约年化基差率 0.4%、-0.3%。跨期价差方面，IC、IM2408-2409 合约价差缩窄，IF、IH 跨期价差小幅扩大。消息面上，日本央行 7 月 31 日货币政策会议宣布加息并缩减国债购买规模，此次加息为今年 3月日本解除负利率政策以来的首次加息；美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在 5.25%至5.5%之间不变，符合市场预期，美联储主席鲍威尔表示，如果通胀测试得到满足，美联储最早可能在 9 月降息。当前指数对于基本面的定价已较为充分，日元调控力度的加大以及美联储 9月降息预期的强化或将继续带动美日套息交易逻辑逆转。若人民币汇率弹性进一步增强，国内利率压力缓解有望与资金回补仓位形成共振，指数或迎来一轮修复级别反弹。策略方面，期指短期预计偏强震荡，逢低入场多单为主。
股指期权
上个交易日，上证综指涨 2.06%，深证成指涨 3.37%，创业板指涨 3.51%，科创 50 涨 4.7%，沪深 300 涨 2.16%，上证 50 涨 1.72%，中证 500 涨 3.98%，中证 1000 涨 3.97%，深证 100ETF 涨3.02%。两市成交额为 9033.02 亿元，较前一交易日增加约 3038 亿元。北向资金净流入 195.8 亿元，前一交易日净流出 24.45 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：美容护理(5.53%)，社会服务(4.93%)，医药生物(4.66%)。表现最差的行业分别为： 建筑装饰(1.12%)，银行(-0.22%)，公用事业(-0.34%)。当前指数对于基本面的定价已较为充分，日元调控力度的加大以及美联储 9 月降息预期的强化或将继续带动美日套息交易逻辑逆转。若人民币汇率弹性进一步增强，国内利率压力缓解有望与资金回补仓位形成共振，指数或迎来一轮修复级别反弹。期权方面，可以考虑牛市价差策略，在锁定最大亏损的情况下博弈短线反弹机会，若认为下方价位具有支撑，可进一步叠加卖出虚值看跌期权增厚，组为牛三腿策略。
贵金属
隔夜美联储议息会议召开，会议声明弱化了通胀风险，强调了美联储就业和通胀的双重使命，表明降息时点已然临近，鲍威尔在新闻发布会上表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡，9 月降息可能是一个选项。此次美联储会议给市场更加明确的降息信号，美联储会议后，美元与美债收益率下挫，金银表现强势。此外，哈马斯领导人在伊朗遭暗杀，地缘政治风险有所升温，带动市场避险需求。总体来看，本次美联储会议释放了更为明确的降息信号，叠加地缘政治风险加剧，贵金属后市或进一步上行。操作上，轻仓做多。沪金 2410 参考区间 560-580 元/克，沪银 2412 参考区间 7400-7700 元/千克。
工业硅
昨日工业硅期货底部反弹，主要受宏观情绪转暖提振，现货端暂无起色，硅厂仍有出货压力，但亏损之下进一步降价意愿降低。供需方面，多数厂家面临亏损压力，部分硅厂选择停炉检修，不过当前减产数量仍相对有限，工业硅供应量仍在高位，而需求端三大下游表现均较弱，库存延续累积态势。总体来看，工业硅供应虽有减少但减量相对有限，需求端持续低迷，库存压力持续，价格亦难有起色，当前硅厂亏损压力加大，后续或有进一步减产动作。操作上，暂观望，SI2409 合约参考区间 10100-10600 元/吨。
铁矿石
市场焦点：2024 年 7 月 22 日-7 月 28 日 Mysteel 澳洲巴西铁矿发运总量 2487.6 万吨，环比增加 105.1 万吨。澳洲发运量 1568.2 万吨，环比减少 105.4 万吨，其中澳洲发往中国的量 1134.7 万吨，环比减少 272.6 万吨。巴西发运量 919.4 万吨，环比增加 210.5 万吨。 本期全球铁矿石发运总量 3019.0 万吨，环比增加 108.9 万吨。7 月 22 日-7 月 28 日中国 47 港到港总量 1869.3 万吨，环比减少 703.4 万吨；中国 45 港到港总量 1822 万吨，环比减少 554.1万吨。7 月 29 日，中国 47 港进口铁矿石库存总量 15666.28 万吨，较上周一下降约 27 万吨；45 港库存总量 15078.28 万吨，较上周一下降约 50 万吨。受前期发运下降影响，近期国内进口矿到港趋减。国内矿山安检增多，近期国内铁精粉产量也有明显下降，当前整体铁矿供应有所趋降。需求方面，上周铁水产量微降 0.04 万吨至 239.61 万吨，国内钢厂盈利率进一步大幅下滑至 15.15%，钢厂检修增多，预计后期铁水产量趋减。铁矿石需求见顶，基本面无有效驱动，需关注美联储议息会议对市场整体情绪的影响。操作策略：2409 反弹乏力后继续布局空单。
铁合金
夜盘黑色系空单离场价格反弹，锰硅或受影响，但自身基本面依然偏弱。成本端小幅走低，锰矿底部企稳，焦炭第二轮提降 50 元/吨。供应端，周产 21.9 万吨环比下降 6000 余吨，但减产体量和时间均不够。供给端压力的出清，仍需要负利润约束生产。需求端，日均铁水产量微降，但钢厂盈利率大幅下降至 15%附近，螺纹亏损幅度进一步增加，钢厂减产压力明显增大，预计本周减产体量有所增加，硅锰消耗需求或走弱。整体来看，硅锰好转的时机并不成熟。观点：观望。
镍
隔夜镍不锈钢维持偏强运行态势。宏观方面，美联储维持政策利率不变，表态偏鸽，表示 9 月降息在考虑范围内，有色板块后市或有上行空间，但镍市基本面偏弱且近期出现明显异动拉升。因此，短期来看，菲律宾及印尼镍资源受天气影响受阻叠加美联储鸽派信号，镍可以短多思路对待，中长期镍基本面仍旧偏空。不锈钢方面，成本支撑显现，但钢厂利润也因此受到侵蚀，现货市场仍旧不愠不火，持续上行动力或有限，宽幅震荡思路对待。操作上，沪镍短多，不锈钢区间操作。沪镍 2409 区间 127000-137000 元/吨。SS2409 参考区间 13400-14400 元/吨。
铝
美联储为 9 月降息扫清道路，两年来首次更平等对待就业和通胀目标，这种重大转变意味着，通胀可能不再是降息的障碍。若后续就业进一步走弱，将强化 9 月降息的预期。宏观情绪有所改善，后续关注今日公布的美国 ISM 制造业数据。海外最新成交 3 万吨氧化铝，离岸成交价为 483 美元/吨，环比上涨 7 美元/吨，海外价格仍处高位对国内有所支撑。近期全国多地发生强降雨，山西、广西、贵州等地区矿山生产受到不同程度影响，国产矿供给仍然偏紧。河南某氧化铝企业进口矿石得到补充，上周产能小幅提升，8 月下旬预计内蒙及重庆有新增产能释放。国内现货供给略有改善，铝厂观望情绪较浓。当前仍处于强现实弱预期格局，现货成交略显僵持。不过近期宏观情绪有所改善，氧化铝大幅反弹。氧化铝 09 合约宽幅震荡，运行区间 3600-3750 元/吨，仍以震荡思路对待。09-10 及 09-11 合约正套可继续持有。 隔夜伦铝震荡偏强，沪铝大幅走高。中国 7 月制造业 PMI 数据为 49.4，环比下滑0.1，但好于市场预期。凌晨的美联储会议释放鸽派信号，9 月降息已是大概率事件，宏观情绪持续改善。基本面看本周库存仍在小幅累增，但贸易商挺价意愿较强，同时下游采购意愿有所回升，现货升贴水收窄。目前基本面仍然较弱，关注宏观情绪能否进一步走强。沪铝 09 合约运行区间 19200-19600 元/吨，逢低轻仓试多。
螺纹钢 & 热卷
市场焦点：7 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月略降 0.1 个百分点，制造业景气度基本稳定。上周长流程钢厂盈利率降至 15%，为应对需求不足、亏损扩大的情况，越来越多钢企宣布实施产销调控，减产稳价。中国金属材料流通协会发布倡议书呼吁，全国所有钢厂 8 月 1 日起全面停止生产老国标螺纹钢。7 月 29 日，越南工贸部贸易防卫局发布公告，正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查，一旦反倾销调查落地后，预计对中国的热卷出口整体影响较大。关注 8 月份钢厂减产力度。操作策略：反弹乏力后继续布局空单。套利方面可以空卷多螺，做缩卷螺差。
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