苏牧上个交易日，上证综指涨 0.09%，深证成指跌 0.17%，创业板指跌 0.43%，科创 50 跌 0.88%，沪深 300 跌 0.04%，上证 50 涨 0.05%，中证 500 涨 0.02%，中证 1000 跌 0.14%。两市成交额为5920.35 亿元，较前一交易日减少约 621 亿元。北向资金净流出 21.36 亿元，前一交易日净流出 62.51 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：社会服务(3.79%)，国防军工(2.59%)，房地产(2.45%)。表现最差的行业分别为： 非银金融(-0.97%)，银行(-1.05%)，家用电器(-1.16%)。基差方面，四大期指基差小幅震荡走弱。IC、IM 当季合约年化基差率为-6.0%、-10.3%；IH、IF 当季合约年化基差率-0.5%、-1.8%。跨期价差方面，IH、IF2408-2409 合约价差走阔，IC、IM 跨期价差同步走阔。 近期海外走向降息周期，A 股面临的外部流动性环境已逐步改善。若人民币汇率弹性进一步增强，国内政策空间打开有望与资金回补仓位形成共振，指数或迎来一轮修复级别反弹。策略方面，期指短期波动加大，观望或适当卖出套保为主，等待情绪企稳。
股指期权
上个交易日，上证综指涨 0.09%，深证成指跌 0.17%，创业板指跌 0.43%，科创 50 跌 0.88%，沪深 300 跌 0.04%，上证 50 涨 0.05%，中证 500 涨 0.02%，中证 1000 跌 0.14%，深证 100ETF 跌0.31%。两市成交额为 5920.35 亿元，较前一交易日减少约 621 亿元。北向资金净流出 21.36 亿元，前一交易日净流出 62.51 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：煤炭(1.36%)，公用事业(1.21%)，国防军工(0.95%)。表现最差的行业分别为： 医药生物(-0.71%)，房地产(-1.05%)，农林牧渔(-1.75%)。近期海外走向降息周期，A 股面临的外部流动性环境已逐步改善。若人民币汇率弹性进一步增强，国内政策空间打开有望与资金回补仓位形成共振，指数或迎来一轮修复级别反弹。策略方面，考虑构建期权反向比率价差策略，在锁定尾部风险的同时进行左侧布局。
贵金属
日央行官员表示，金融资本市场不稳定时不会加息，以鸽派安抚市场，日元贬值趋势暂缓，美元回升的同时十年期美债拍卖需求不佳，美债收益率企稳回升，给贵金属一定压力。不过，美联储官员表示，有更多证据显示美国劳动力市场趋于疲软，同时通胀进一步趋缓，之后，美联储等待时间越长，造成的潜在损害可能性就越大，主张立即降息以避免经济衰退。总体来看，因日本加息带来的流动性风险正在缓解，美联储降息预期仍然较强，贵金属仍有支撑。操作上，轻仓做多。沪金 2410 参考区间 550-570 元/克，沪银 2412 参考区间 6800-7200 元/千克。
工业硅
日央行官员表示，金融资本市场不稳定时不会加息，以鸽派安抚市场，日元贬值趋势暂缓，美元回升的同时十年期美债拍卖需求不佳，美债收益率企稳回升，给贵金属一定压力。不过，美联储官员表示，有更多证据显示美国劳动力市场趋于疲软，同时通胀进一步趋缓，之后，美联储等待时间越长，造成的潜在损害可能性就越大，主张立即降息以避免经济衰退。总体来看，因日本加息带来的流动性风险正在缓解，美联储降息预期仍然较强，贵金属仍有支撑。操作上，轻仓做多。沪金 2410 参考区间 550-570 元/克，沪银 2412 参考区间 6800-7200 元/千克。
铁矿石
市场焦点：7 月中国进口铁矿砂及其精矿月环比回升 5.4%至 10281.3 万吨，创半年新高，且较去年同期增加超 1成，处于近 4 年同期高位，此外 1-7 月家计进口铁矿砂及其精矿 71377.4万吨同比增加 6.7%。产业方面，7 月 29 日-8 月 4 日 Mysteel 澳洲巴西铁矿发运总量 2535.9万吨，环比增加 48.3 万吨。本期全球铁矿石发运总量 3069.0 万吨，环比增加 50.0 万吨。7月 29 日-8 月 4 日中国 47 港到港总量 2805.1 万吨，环比增加 935.9 万吨。需求方面，上周日均铁水产量 236.62 万吨，环比下降 2.99 万吨，钢厂检修增多，预计后期铁水产量继续趋减。Mysteel 统计 8 月有 10 座高炉计划检修，涉及产能约 4.09 万吨/天；有 5 座高炉计划复产，涉及产能约 2.55 万吨/天。若按目前停复产计划生产，预计 8 月日均铁水产量 235.28 万吨/天。铁矿石阶段性供强需弱，自身驱动较弱。操作策略：观望为主。
镍
镍近期衰退担忧仍是主导有色板块的主要因素，因而镍价偏弱运行，但人民币汇率有所贬值，也使得沪镍近期反而相较伦镍更坚挺。目前镍市成本支撑依然强劲，印尼资源回流受阻难以满足钢厂上调排产需求，镍铁供需偏紧，镍的短期支撑坚挺，但中长期或仍有矿端支撑走弱带来的跌价空间。不锈钢现货仍旧不愠不火，但镍铁成交价一路上涨形成强支撑，不过受需求持续疲软影响，商家补库意愿普遍不足。总的来看，宏观预期仍不稳定，市场风险较高，镍观望为宜，不锈钢宽幅震荡思路对待。操作上，沪镍暂时观望，不锈钢区间操作。沪镍 2409 区间 124000-134000 元/吨。SS2409 参考区间13400-14400 元/吨。
原油
原油市场重要新闻
1、EIA 库存报告周度整体略偏空，因石油总库存周度上升。美国原油库存下降 370 万桶，其中库欣库存增加 60 万桶，美国汽油库存增加 130 万桶，馏分油库存增加 95 万桶，不包括 SPR 在内的石油总库存周度增加 120 万桶。美国原油产量增加 10 万桶/日至 1340 万桶/日，美国炼厂开工率周度从 90.1%增加到 90.5%。美国石油表需周度下滑 75 万桶/日至 1997万桶/日，其中汽油和柴油表需下滑，航空煤油表需增加。当周石油净进口周度增加，这也导致石油库存累库。
2、富查伊拉石油工业区和船运跟踪数据显示，截至 8 月 5 日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油库存下滑 5.9%，至一个月最低，因 7 月最后一周的出口量几乎翻了一番。FOIZ 数据显示，当周成品油库存总量下滑至 1.673.7 万桶。自 2023 年底以来，库存下滑了 3.5%。所有成品油都出现了降库。
3、中东紧张局势继续加剧供应担忧。伊朗在两名激进组织指挥官被杀后誓言对以色列和美国进行报复，引发了人们对中东或将爆发一场更广泛战争的担忧。哈马斯周二表示，哈马斯任命其加沙领导人辛瓦尔接替上周在德黑兰被暗杀的哈尼亚担任政治领导人，此举强化了哈马斯自 10 月 7 日袭击以色列以来所奉行的激进路线。
4、了解俄罗斯能源部数据的知情人士称，俄罗斯上月原油日产量为 904.5 万桶。由于数据未公开，知情人士要求匿名。这较 6 月份每日减少 33,000 桶，较石油输出国组织及其盟国协议中提出的俄罗斯产量目标高出约 67,000 桶/日。莫斯科已承诺在今年晚些时候和明年额外削减产量，以补偿生产过剩。伊拉克和哈萨克斯坦也本应实施的这些补偿性减产是上周OPEC+部长级监测会议的焦点。
5、随着新一代大型炼油厂的投产以及中国经济的低迷，石油加工商的利润黄金期正在消失。从中东到非洲、拉丁美洲和亚洲包括几家大型工厂在内的许多新工厂已经投入运营。炼油商的利润在最近一个季度大幅下滑。
6、 欧洲天然气价格飙升至年内最高，此前有报道称乌克兰军队占领了位于俄罗斯境内Sudzha 的一个关键天然气中转站。
后市展望
国际原油期货连跌几日后出现大幅反弹，EIA 原油库存下滑给市场带来些许利好。从对EIA 数据的分项看，我们发现美国石油需求周度表现一般，尤其是汽柴油；美国炼厂开工率位于五年同期最低，即使如此，成品油也出现累库。中东局势也再有动荡，伊朗誓言报复，但一直到当前仍没有供给中断事件发生。油价当日出现大幅反弹，并站上 5 日线，原油供需端仍略显平淡，投资者暂时以震荡思路对待
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