【热点分析】哈里斯和特朗普的竞选承诺，将助长市场对美联储的依赖； ①据路透，美联储有可能超越其最后贷款人的角色，转而充当帮助市场维持运转所需的支柱，即使在正常时期。美国总统候选人的承诺料将导致赤字增加数万亿美元，美联储...

【热点分析】哈里斯和特朗普的竞选承诺，将助长市场对美联储的依赖； ①据路透，美联储有可能超越其最后贷款人的角色，转而充当帮助市场维持运转所需的支柱，即使在正常时期。美国总统候选人的承诺料将导致赤字增加数万亿美元，美联储的压力可能会随之增加。 ②美联储任务范围扩展的最新迹象出现在9月30日，当时美国公债市场典型的季度末压力导致其融资后盾--常设回购机制（SRF）贷出26亿美元，为该工具2021年设立以来首见。 ③SRF允许一些银行以美国公债等抵押品进行借款，旨在缓解市场现金短缺问题。资金短缺会导致短期利率突然飙升，威胁金融稳定。 ④但两位不愿透露姓名的银行消息人士和一位市场专家指出，当天并不存在流动性问题，金融压力指标也低于正常水平。 ⑤相反，这些人表示，此次SRF的大规模使用凸显了一个潜在的结构性问题：美国公债市场规模已达到约 28 万亿美元，已经变得过于庞大。银行通常会为此类交易提供便利，但现在要么是它们的资产负债表上没有足够的空间，要么是它们不想这样做，因为2008年危机后的监管规定降低了此类交易的盈利能力。 ⑥这个问题可能会变得更糟。美国财政赤字正在增加。一家专注于预算的智库本月早些时候估计，共和党总统候选人特朗普的税收和支出计划将在 10 年内增加 7.5 万亿美元的赤字，而民主党候选人哈里斯的计划将增加 3.5 万亿美元。这些估计遭到了双方竞选团队的批评。 ⑦美联储和一些市场参与者已经提出了一些想法，这些想法可能会让美联储更深入地介入市场，包括集中清算一些交易，扩大可以从美联储借款的对象，以及在当天更早地提供SRF。 ⑧虽然美国公债市场的平稳运转对全球金融稳定至关重要，但美联储更多地参与市场可能会带来意想不到的后果，例如挤走其他投资者和制造资产泡沫，就像新冠疫情之后所发生的那样。 ⑨“这是一个严重的问题，”斯坦福大学金融学教授、公债市场专家Darrell Duffie表示。“我们必须重新设计金融体系和监管规定，以便市场能够消化对流动性需求，即使是在压力很大的日子，但我们还没有做到这一点”