【欧洲央行：PMI数据受季节性影响，硬数据才是关键】 ①1月的PMI初值数据超出预期，符合疫情后时期的季节性模式。 ②鉴于季节性因素，未来几个月（至少到3月）可能会继续出现类似的好转，但特朗普关税言论可能对这类软数据...

【欧洲央行：PMI数据受季节性影响，硬数据才是关键】 ①1月的PMI初值数据超出预期，符合疫情后时期的季节性模式。 ②鉴于季节性因素，未来几个月（至少到3月）可能会继续出现类似的好转，但特朗普关税言论可能对这类软数据构成下行风险。 ③欧洲央行去年曾忽略类似软数据（11月PMI）的疲软，认为其与特朗普关税不确定性有关，此次也可能将当前的强劲表现视为季节性因素，而非增长前景的实质性转变。 ④未来几周的硬数据将比软数据更受关注，预计对利率前景的影响有限，至少在接下来的两次会议中如此。 ⑤市场定价已略微转向鹰派，3月和4月会议的降息预期有所减少，但整体仍预计欧洲央行会在每次会议降息，直至存款利率降至1.75%。如果特朗普关税风险显现，可能会对欧元区增长构成下行风险，但对通胀影响有限