事实果真如此吗?不是历史每次上涨都会自然出现相应的理由吗?若此次白银价格站稳50美元,后续市场将呈现何种态势?当前白银价格上涨与历史行情有何本质差异?本轮白银向50美元关口发起的冲击,与1980年、2011年两次上行周期相比,核心差异体现在白银强劲的基本面支撑,以及法定货币持续贬值的结构性趋势。

供应短缺叠加投资需求,支撑银价突破50美元
当前白银市场的驱动逻辑已脱离狂热投机,转而更凸显工业属性;与此同时,伴随白银交易所交易基金(ETF)的规模扩张,投资渠道也实现显著拓宽。据白银协会(SilverInstitute)数据,2024年白银工业需求同比增长4%,达6.805亿盎司。尽管2025年工业需求预计持平,但该领域需求占全年白银总需求的比重将达59%。其中,2025年太阳能领域白银消耗量预计为1.957亿盎司。白银协会7月报告显示,2025年上半年白银交易所交易产品(ETP)净流入量达9500万盎司,已超过2024年全年总流入量。
截至10月7日,全球规模最大的白银ETF——安硕白银信托基金(ARCA:SLV)年内涨幅已超60%,这一表现背后是投资者向避险资产集中配置的趋势。多年来,白银矿产产量始终滞后于需求增长。金属聚焦(MetalsFocus)预测,2025年白银市场将面临有记录以来规模最大的供应短缺之一,预计缺口达1.876亿盎司。
突破50美元拥有战略意义也会引来市场分歧
如此显著的供应缺口,让众多白银分析师明确看好白银价格突破并站稳50美元关口。但市场能否在50美元上方形成有效企稳?白银突破50美元后,又将触发哪些市场反应?10月接受投资新闻网(INN)采访时,《摩根报告》(MorganReport)出版商戴维?摩根(DavidMorgan)解读了白银价格触及50美元的战略意义,称这一突破对白银而言堪称“跨越卢比孔河的关键节点”(注:“跨越卢比孔河”喻指“开启不可逆转的趋势性行情”)。
他指出:“从市场心理维度看,过去50年间,白银从未突破50美元关口并实现有效站稳。”他认为,白银突破50美元具备可行性,这不仅将对白银投资者心理产生深远影响,还将作用于当前白银期货交易中的自动化算法系统,最终或推动白银价格进入“无阻力上涨区间”(即“蓝海行情”)。从投资者心理层面分析,摩根认为,一旦白银价格触及50美元,市场将出现明显分歧:看涨阵营认为白银将开启趋势性上行,看空阵营则担忧价格重蹈历史覆辙、迎来深度回调。
他向投资新闻网解释道:“那么真实走势会处于何种区间?我的核心工作,就是帮助更多希望了解潜在行情、判断价格顶点的投资者梳理逻辑。”“没人能提前精准预判顶点,但我确信,当前市场心理对白银上行具备支撑作用。”
独立贵金属分析师特德·巴特勒(TedButler)认同摩根的市场判断。巴特勒10月接受投资新闻网采访时表示,他此前未预料到白银会如此快速地向50美元发起冲击,这一上行速度让他对涨势持续性存疑。他表示:“但我坚信,白银最终必将突破50美元关口。”在巴特勒看来,50美元是白银获得主流媒体集中关注的临界点。这一关口突破后,白银市场将进入公众参与阶段,普通投资者会逐步入场。
现货溢价或引发实物白银抢购潮
巴特勒补充道:“届时,普通投资者的买盘将与已逐步积累的机构需求形成合力,进一步推升价格。”技术面分析来看,巴特勒认为,白银市场已出现现货溢价(backwardation,指期货价格低于现货价格的市场现象),这一信号表明50美元突破已箭在弦上。现货溢价可能引发实物白银的集中抢购,投资者甚至可能选择提取安硕白银信托基金(SLV)持有的实物白银.而本就处于供应短缺状态的实物白银,若遭遇集中提兑,或将触发价格大幅飙升。
如何推动白银在50美元上方实现稳定运行?
摩根表示要打破历史回调魔咒、让白银价格在50美元上方形成持续性走势,白银价格需先完成回调,并在强支撑位附近构建稳固盘整区间。
这种回调盘整能让白银价格“以更具确定性的节奏”展开后续上行。从结构上看,支撑白银价格上行的基本面已完全具备——尤其是中国市场工业用银需求的持续增长(重点集中在高科技设施、太阳能电池板领域),以及印度市场强劲的投资需求。
白银双重属性支撑强化
值得关注的是,自印度证券交易委员会(SecuritiesandExchangeBoardofIndia)2021年底批准白银ETF产品后,印度已成为白银ETF的核心市场。数据显示印度白银ETF的回报率已超过黄金ETF。巴特勒认为,印度是当前白银市场新增需求的核心来源,也是本轮价格上行的关键驱动力量。
他指出,2024年印度白银交易所交易产品占该国零售投资总需求的40%。这一趋势在2025年持续延续,目前印度白银进口量已创下历史新高。巴特勒向投资新闻网表示,全球多地持续发酵的地缘政治冲突,不仅强化了白银作为贵金属的避险属性,也对其工业属性形成利好。作为关键战略金属,白银在众多军事应用领域不可或缺。
他强调:“白银价格与地缘冲突风险之间存在明确联动关系。”
下行风险与供应端约束:短期成本压力难改长期短缺
当然,白银价格上行也存在显著下行风险——工业终端用户与消费者的成本将同步上升。以太阳能电池板为例,过去18个月白银价格近乎翻倍,直接推高太阳能电池板生产成本,制造商或因此调整生产策略。
但巴特勒指出:“这并不会改变我对白银的长期判断,当前白银市场供应短缺的格局并未改变。”他同时提及,从生产周期来看,一座新白银矿从规划到投产需10至15年时间,供应端短期难以放量。
摩根观点:白银估值仍低估,长期上行空间可期
在摩根看来,白银兼具工业属性与贵金属属性的双重特质,正是其成为优质投资标的的核心逻辑。当前,这两大属性均在白银市场中发挥强势支撑作用,因此当白银突破50美元这一关键关口时,普通投资者入场并持有的信心将显著增强。
他表示:“没有任何市场会无限制上涨,但我仍认为,相较于黄金、相较于股市,白银当前估值仍处于低估区间,且市场还存在多重利好驱动。若机构投资者与工业用户同时争夺有限的白银库存,叠加公众投资者重新入场,白银价格未来仍有显著上行空间。”不过,他认为短期内白银价格难以触及70美元或更高水平,这一目标或需数年时间才能实现。
白银未来走势如何
之前曾问过摩根与巴特勒,白银何时有望突破50美元关口?摩根与巴特勒均认为,白银或无法在今年突破50美元,而这一延迟或许更有利于长期行情。
摩根这位白银市场权威人士认为,在突破50美元之前,白银价格大概率会出现一次“深度震荡洗盘”,时间窗口或在今年10月。巴特勒则预计,白银突破50美元(即摩根所说的“跨越卢比孔河”)或要等到明年初。两位分析师均认为,这样的回调至关重要,尤其建议白银价格在46至48美元区间完成回调,而非直接冲高。巴特勒表示:“对白银价格的长期稳定性而言,在这一区间完成盘整,远比直接冲高更健康。”
而目前白银直接站上50,并未出现像样的回调,按照分析师之前所讲我们可以推断,快速上涨导致筹码可能不够稳定,即看空看多的交易者,长期、短期的交易者均充斥在白银交易之中,这是一个隐患,可能导致白银情绪过度高亢之后快速回调。但由于此次白银上涨受基本面推动比较明显,于是市场对银价的支撑我们预计会比较乐观。

(现货白银日线图,银价触及上升通道上轨引发回调,来源:易汇通)