茶香夜雨
【股指】上个交易日，上证综指涨0.48%，深证成指涨0.4%，创业板指涨0.29%，科创50跌0.03%，沪深300涨0.27%，上证50跌0.04%，中证500涨0.46%，中证1000涨0.84%，深证100ETF涨0.41%。两市成交额为7370.03亿元，较前一交易日减少约145亿元。
北向资金净流出23.12亿元，前一交易日净流出33.01亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：通信(2.08%)，计算机(1.99%)，汽车(1.91%)。表现最差的行业分别为：农林牧渔(-0.43%)，医药生物(-0.51%)，食品饮料(-1.27%)。
基差方面，四大期指基差小幅震荡，IH、IF当季合约年化基差率分别为-6.1%、-5.1%；IC、IM各合约基差整体贴水程度缩窄，当季合约年化基差率为-5.1%、-8.9%。跨期价差方面，IH、IF、IC、IM近远月合约价差小幅震荡，并仍处于相对高位。
5月金融数据显示新增贷款延续票据冲量特征，5月社融和贷款增长出现分化，有效需求不足仍是当前经济的核心问题。当前市场缺乏新的积极因素推动，指数出现明显的调整压力，A股短期呈现明显缩量，市场观望情绪较为浓厚。不过在经济弱复苏现实逐步兑现后，不排除再度转为政策预期交易的可能。策略方面，近期市场偏弱震荡，期指卖出套保继续持有，随着市场逐渐整固，可逐步降低套保仓位。
【国债】单边方面，期债继续上行，短期限品种补涨，曲线略陡，长端利率跌破关键点位。5月MLF缩量平价续作，期债反而走强，降息落空对债市利好。5月经济整体不及预期，基本面虽支撑利率下行，但严监管、宽信用预期渐起的背景下，我们建议对性价比低的期债保持谨慎态度，观望为主。经过一段时间上涨，目前净基差水平中性偏低，建议空T2412合约进行长期套保。跨品种方面，持续关注可能再度给出的做陡机会。考虑到资金面未来存在被扰动的隐忧，优先关注逢低多3T-TL价差的策略。跨期方面，推荐多TL2409空TL2412，目前TL2412的净基差低于TL2409，意味着TL2412价格相对高估。期现方面，近期多头情绪偏暖支撑基差收敛，若空头情绪回暖及利率曲线再度陡峭化，将支撑基差后市再度扩张。
【工业硅】工业硅偏弱运行，昨日午后临近收盘明显下挫，市场信心不足，现货报价亦整体走低。近期基本面呈现供增需减的局面，西南丰水期已至，四川、云南电价陆续下调，硅厂正加快复产，但下游需求正在持续弱化，特别是多晶硅企业大范围减产拖累工业硅需求，而其余下游并无亮眼表现。总体来看，尽管工业硅基本面暂无明显支撑，但多头博弈力度减弱后盘面已再度锚定成本，后市工业硅下行空间受限。操作上，前期空单可部分平仓止盈，SI2409合约参考区间11800-12300元/吨。
【碳酸锂】昨日有消息称智利5月锂化学品折LCE出口量2.73万吨，同比增20%，环比减19%，其中碳酸锂环比减17%。环比大幅减少并未对盘面造成影响，因短期需求疲软，且未看到智利锂盐产量有趋势性下降的迹象。此外，国内湖南安能赣锋2.5万吨碳酸锂生产线点火。盘面上，昨日碳酸锂一路下行，盘中基本未出现明显反弹，收至日内低点，市场情绪较为悲观，今日早间或延续跌势，不过价格已经跌至碳酸锂期货上市以来主力合约最低收盘价附近，需关注底部支撑效应。07合约减仓5800手，但11合约增仓1.3万手，总持仓增加1.2万手，主力合约即将切换。走势判断：震荡，07合约今日运行区间预计为9-9.5万元/吨。 操作策略：空单考虑逢低减仓止盈，降低仓位押注后市进一步下跌行情。
【铁矿石】据Mysteel数据，6月18日，中国45港进口铁矿石库存总量14745.16万吨，环比上周一减少122万吨，47港库存总量15375.16万吨，环比减少170万吨；澳&巴七个主要港口铁矿石库存总量1355.8万吨，环比增加38.7万吨，较年均值高2.9%。当前铁矿石供给仍然偏松，尤其是季末各大矿山发运冲量，本期远端供给大增，另外各地粗钢调控政策开始落实，加上地产方面数据低迷，以及成材市场进入淡季，铁水产量上行空间有限，因此目前铁矿石仍将供过于求。另外，本期数据显示港口库存小幅去化，但仍需关注可持续性。操作策略：I2409反弹乏力后布局空单。套利方面，多钢材空铁矿。
【螺纹钢＆热卷】福建出台产量调控政策，2024年产量不超过产能的85%。从前5个月粗钢产量来看，本次粗钢调控的阻力较小，但仍需关注后续其他省份的具体减产要求。需求方面，随着北方高温、南方雨季的到来，成品材市场进入季节性淡季，叠加房地产利好政策效果仍未显现，建材市场需求不足矛盾突出，螺纹厂商生产积极性一般，而制造业和出口情况偏好，板材需求具有韧性，铁水流入板材为主。整体而言，5月经济数据低迷，市场情绪较为悲观，同时地产数据并未明显改善，加之高温多雨天气到来，下游进入淡季，政策利好并未完全落地之前，钢价或将延续震荡。操作策略：短期观望。
【镍＆不锈钢】纯镍方面，随着近期镍价持续下跌，现货市场成交氛围有所改善；上期所同意HUAYOU和GEM格林美注册交割品牌，交割品扩容有望加强期货市场流通性。硫酸镍方面，下游需求转弱对镍盐形成压力，同时镍价下跌对盐厂成本有所缓解，导致盐厂挺价动力不再，且价格有走弱趋势。镍铁方面，印尼公布最新RKAB审批配额，为每年2.4亿吨配额，矿紧预期大幅走弱。不锈钢方面，现货成交继续清淡，累库压力仍在；消息面上，江苏不锈钢厂热轧停产3日，市场情绪小有提振，但悲观情绪不改，钢市
压力依然较大。操作上，沪镍空单继续持有，不锈钢暂时观望。沪镍2407参考区间130000-140000元/吨。SS2409参考区间13300-14300元/吨。
【铅锌】隔夜沪铅偏强震荡。基本面看，铅精矿价格预计维持高位；而废电瓶价格突破万一关口后继续上行，成本抬升逻辑为铅价提供托底支撑。供应端，内蒙及安徽两地开工缩量明显，月内产量预计环比增量有限。需求端，蓄电池市场更换需求表现一般，经销商电池货源消化缓慢。总体来看，废电瓶供应紧俏，成本有所抬升的同时供应仍然趋紧，支持铅价高位运行；不过内强外弱延续沪伦比值走扩，进口窗口接近开启，上行空间或有限。
隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，美国5月零售表现疲软，近日发言的联储官员多维持谨慎降息观点，符合点阵图判断，降息预期下修可能性偏低。基本面看，供应端，当前进口加工费已跌至15美元/吨，炼厂保生产下加工费保持底部水平，国产加工费或仍有调降空间。炼厂方面，6月排产计划微降，7月仍有炼厂新增检修，总体锌锭供应量或将环比微降。进口货源尚未流入市场。需求端，镀锌开工微增，不过地产基建实物工作量尚无好转迹象，周末锌锭小幅累库。总体来看，基本面矿紧逻辑支撑锌价底部，本周联储官员表态频繁，关注宏观面情绪变化，预计锌价或有反弹空间，但不应对上方抱有过高期待。
【双焦】福建率先出台粗钢调控政策，关注执行时间。淡季钢材终端需求稍有韧性，库存边际增加但斜率不大。钢厂产量结构性调整，铁水产量继续增加，废钢消耗量下降，对双焦消耗需求尚未形成明显负面影响。期货盘面维持升水，期现入场较为积极。焦煤下游按需采购为主，上游煤矿库存压力增加，仍有降价预期；焦炭部分下游钢厂有补库意愿，但焦企库存低位，补库货源受限。本周部分钢厂有计划再度提降50元/吨，关注落地情况。另，临近月底，关注宏观预期层面变化。策略：近期观望为主。
【铝】美国5月零售销售环比增长0.1%，增幅低于预期值0.3%，前值由0%下修至 0.2%。数据显示，美国5月份零售额几乎没有增长，且前几个月的零售额被下修，这表明消费者面临更大的财务压力。隔夜沪铝止跌企稳，氧化铝震荡偏强。目前晋豫地区矿山复产进度依然偏慢，氧化铝供应端前期部分检修产能复产，新增产能预计7月开始产出，短期现货供给仍然偏紧。目前基差有利于期现商出货，但多数货源集中在新疆仓库，成交规模有限。同时氧化铝厂与下游铝厂对后市价格存在分歧，现货贸易量偏低，长单交付为主。海外氧化铝价格仍处高位，对国内市场有所支撑，短期氧化铝宽幅震荡为主。短期氧化铝07合约振幅收窄，运行区间3700-3850元/吨，区间内高抛低吸。
美国5月零售销售环比增长0.1%，增幅低于预期值0.3%，海外需求有所转弱，宏观情绪短期较弱。基本面看电解铝供应端6月复产接近尾声，供应压力增幅有限。现货端随着铝价持续回落，库存出库有所改善，现货贴水有所修复。目前无锡市场交投尚可，巩义及华南地区消费偏弱。在没有新的宏观政策刺激前，铝价反弹高度有限。沪铝08合约运行区间20400-20700元/吨，区间操作为主。
【铜】宏观中性。美国5月零售销售环比升0.1%，低于预期与前值，短期市场交易的降息预期升温，但需求前景面临下行压力。基本面数据：基本面中性。铜矿供应紧张缓和，紫金矿业黑龙江铜山完成资源储量评审，铜矿合计新增资源量达365万吨。近期铜价回落改善下游采购情绪，昨日上期所铜仓单减至26.2万吨，LME铜则累库1.9万吨至15.58万吨。06合约交割周，国内现货贴水百元，进口溢价仍亏损，需求回暖强度偏弱。综合来看，当前市场仍将降息预期作为利多驱动，不过海外经济数据下行显示需求前景的不确定性加剧，铜价反弹的持续性及高度预计有限。今日沪铜主力运行区间参考78200-79500元。策略上，空单可继续持有，设好止损。
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