茶香夜雨
【股指】上个交易日，上证综指跌0.44%，深证成指跌0.83%，创业板指跌1.82%，科创50跌2.89%，沪深300跌0.54%，上证50跌0.41%，中证500跌0.89%，中证1000跌0.82%，深证100ETF跌0.75%。两市成交额为6481.72亿元，较前一交易日减少约474亿元。
北向资金净流出33.67亿元，前一交易日净流出4.03亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：房地产(1.3%)，社会服务(1.22%)，轻工制造(0.93%)。表现最差的行业分别为：计算机(-1.96%)，通信(-2.26%)，电子(-3.04%)。
基差方面，IH、IF、IC基差整体走弱，当季合约年化基差率分别为-6.3%、-5.0%、-5.2%；IM基差小幅走强，当季合约年化基差率为-10.0%。跨期价差方面，近月合约换月后IH、IF、IC、IM近远月合约价差整体缩窄，卖出套保推荐持有2407合约。
近期基本面并未出现明显变化，政策面处于相对真空期，市场缺乏新的积极因素推动，指数出现明显的调整压力，A股短期呈现明显缩量，市场观望情绪较为浓厚。不过在经济弱复苏现实逐步兑现后，市场对于经济数据的反应减淡，后续不排除再度转为政策预期交易的可能。策略方面，近期市场偏弱震荡，期指2407合约卖出套保继续持有，随着市场逐渐整固，可逐步降低套保仓位。
【国债】单边方面，期债各品种继续上涨，权益市场延续下跌引发风险偏好下降仍是主因。降息未兑现则债牛会延续，那么，上周五的下跌仅为短期回落，难改上行趋势。当前市场主要的风险点不在于经济层面，而在于监管层面，虽然央行强调长端利率风险的表态影响边际弱化，但不排除后期再度冲击市场，故我们对期债保持看多不做多的谨慎态度。经过一段时间上涨，目前净基差水平中性偏低，建议长期投资者可以空T2412合约建立套保组合并持有至年底。跨品种方面，持续关注可能再度给出的做陡机会。考虑到资金面未来存在被扰动的隐忧，优先关注逢低多3T-TL价差的策略。跨期方面，推荐多TL2409空TL2412，目前TL2412的净基差低于TL2409，意味着TL2412价格相对高估。期现方面，近期多头情绪偏暖支撑基差收敛，若空头情绪回暖及利率曲线再度陡峭化，将支撑基差后市再度扩张。
【工业硅】工业硅期货延续下跌之势，但跌幅有所收窄，盘面跌价之下，下游采购热情有所提升，现货市场成交好转，但成交价跟随期货下移。从基本面来看，近期供应端持续放量，西南丰水期电价下调，四川、云南硅厂正加快复产进度，而需求端弱势格局持续，多晶硅整体减产使工业硅需求阶段性减少，而有机硅、铝合金延续弱稳态势。总体来看，工业硅基本面仍然较弱，盘面仍有一定压力，不过，盘面价格重挫后使得部分厂家亏损压力加大，后市工业硅下跌空间相对有限。
【碳酸锂】昨日尾盘突发拉升，主要系空头平仓所致，07合约和11合约均在反弹时减仓，判断属于一次技术性反弹，主因是连续大跌之后，空头存在止盈需求。盘后，头部锂盐厂志存锂业公告将开启夏季检修。随着价格的下跌，供给端开始逐步出现一写供给收缩的信号。此外，考虑到此前一路下跌，市场情绪偏极端，昨日尾盘反弹或带来短期情绪的改善，今明两日或有延续反弹的可能。不过，当下反弹仍面临几个压力：一是现货价格已经下跌至低位，SMM电碳降至9.18万元，钢联8.9万元，富宝8.8万元，在需求未有显著起色的情况下，现货难有上涨，限制期货涨幅；二是基本面整体偏差，市场情绪悲观，投资者对新出现的利好反应钝化；三是目前尚未出现大规模供给减少，对供需的实质影响有限；四是如果当下价格出现大幅反弹，上方或有较大套保盘抛压。综合来看，反弹虽有可能延续，但并不看好上方空间。走势判断：偏强震荡，07合约今日运行区间预计8.9-9.2万元/吨。操作策略：观望为宜，考虑卖出虚值看跌期权和虚值看涨期权组合策略。
【铁矿石】据Mysteel数据，2024年6月17日-6月23日澳洲巴西铁矿发运总量2832.8万吨，环比减少28.0万吨。澳洲发运量2059.6万吨，环比减少30.1万吨，其中澳洲发往中国的量1809.9万吨，环比增加24.4万吨。巴西发运量773.1万吨，环比增加2.2万吨。本期全球铁矿石发运总量3338.0万吨，环比减少117.0万吨。中国47港到港总量2600.3万吨，环比增加286.5万吨；中国45港到港总量2473万吨，环比增加265.6万吨。从供需角度来看，铁矿石市场仍处于供大于求的状态，然而随着近两周铁水产量的增加，港口库存总量未再上升，暂时缓解了基本面压力。钢厂以消耗自身库存为主，库存小幅下降。近期多地出现强降雨天气，影响下游需求，淡季特征愈发明显，预计下期港口库存将延续累库。在缺乏宏观政策预期的背景下，铁矿石价格反弹做空为主。操作策略：I2409反弹做空为主。
【螺纹钢＆热卷】宏观上，目前处于宏观政策的真空期，短期驱动不足。地产方面，根据Mysteel数据，6月17日-23日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计232.09万平方米，环比增长32.3%；二手房成交（签约）面积总计194.06万平方米，环比增长19.3%。百年建筑调研，截至6月25日，样本建筑工地资金到位率为62.60%，周环比下降1.04个百分点。其中，非房建项目资金到位率为64.96%，周环比下降1.11个百分点；房建项目资金到位率为49.27%，周环比下降0.61个百分点。本期工地资金到位率连续两周下降。从项目上看，市政项目资金到位降幅较大，因资金而缓建的项目数量增加。出口方面，5月份我国钢铁板材出口强劲。汽车方面，乘用车零售同环比下降。政策方面，住房和城多建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议，提出推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。基本面上，近期华东也进入梅雨季节，全国受雨季以及高温的影响，建材消费短期难以起色，季节性淡季特征愈发明显。预计短期钢材价格预计将继续呈现震荡偏弱态势。操作策略：2410合约上下两难，短期观望。
【镍＆不锈钢】隔夜镍不锈钢偏弱运行。宏观方面，美联储官员表态略显偏鹰，美元继续维持偏强，对镍价形成压力。纯镍方面，电积镍现货依然偏紧，品牌升水坚挺，对镍价形成支撑。硫酸镍方面，下游三元前驱体需求持续走弱，成为拖累镍盐价格的主要原因。镍铁方面，虽然印尼镍矿审批加快，但现货层面仍然偏紧，印尼加大对菲律宾镍矿进口，导致菲矿升水坚挺，矿端成本支撑依然存在。不锈钢方面，现货持续阴跌，价格支撑有限。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍2408参考区间130000-135000元/吨。SS2409参考区间13300-14300元/吨。
【铅锌】隔夜沪铅偏强运行。基本面看，内外矿加工费周内均有下调，矿紧限制原生产量；而废电瓶价格止跌企稳。供应端，安徽及河南两地再生铅厂开工大幅下滑，再生铅炼厂开工环比缩量超10%。需求端，蓄电池市场更换需求表现一般，电池企业开工仍处于较高水位。受炼厂减产影响，周末铅锭如期去库，斜率有所加大。总体来看，短时基本面供弱需强预期已成立，铅价偏强震荡为主。本轮多头回归或仍有上行空间，关注前高一线压力位兑现。
隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，美国6月谘商会消费者信心指数回落，联储官员表态方面，库克偏向谨慎降息观点，鲍曼则放鹰
称今年无降息空间或可加息，降息前景仍不明朗。基本面看，供应端，内外加工费再度下调，目前已接近历史低位，矿端矛盾仍对锌价有所支撑。炼厂方面，7月炼厂减产检修计划集中兑现，供应增量有限。需求端，受雨季和黑色价格表现影响，镀锌开工周内微降，周末库存受下游开工缩量影响有所累库。总体来看，宏观情绪限制反弹高度，短时暂以震荡思路看待，上行动力欠缺数据支撑。
【铝】美国6月谘商会消费者信心指数降至100.4，略好于经济学家预期的100，5月数据从102下修至101.3。预期商业状况、就业市场和收入前景较为低迷，美国消费者信心本月有所减弱。
隔夜沪铝震荡偏弱，氧化铝小幅下跌。本周印度成交2.5-3万吨现货氧化铝，离岸成交价格517.1美元/吨，较上周离岸成交价格下滑5美元左右。晋豫地区矿山复产规模不及预期，新增氧化铝产能集中放量在7月中旬后，以使用进口矿为主。目前氧化铝现货供应仍然偏紧，但预计8月有所改善。部分资金在盘面做多07空08合约的正套操作，07-08合约价差有所扩大，短期氧化铝震荡偏弱。短期氧化铝震荡偏弱，运行区间3700-3800元/吨，反弹沽空为主。
隔夜伦铝震荡偏弱，沪铝小幅下跌。基本面看供应端云南电解铝复产接近尾声，供应压力增幅有限。下游消费仍处于淡季，下游加工企业开工率同比下滑0.5%。目前面临长单结算叠加年中资金回笼，部分持货商出货意愿较强，主流消费地现货较为充足，价格贴水有所扩大。预计短期库存或进入累库周期，铝价上方压力仍存。沪铝08合约运行区间20000-20500元/吨，反弹沽空为主。
【养殖生鲜】全国各地生猪价格震荡偏强。北方多地触底反弹，价格经历前期连续宽幅下跌，市场抵触心态增强，加之部分区域猪价跌至二育群体入场预期价位，进场积极性有所提升。考虑到现阶段产能去化的影响仍在，格局偏紧的窗口期预计在24年6-8月份，供给收缩是驱动本轮猪价上涨的直接原因，从屠宰量看供给收缩趋势仍在，理性看待现货和盘面当下的调整。但需注意本轮能繁产能去化已接近尾声，5月机构统计能繁存栏环比继续回升，结束去化趋势，关注产能逐渐恢复对远月合约影响。预计LH09合约短期在17100~18000之间运行。
鸡蛋主产区现货价格稳定。6月26日主产区均价3.63元/斤，较25日持平；主销区均价3.89元/斤，较25日持平。现货出现阶段性触底后企稳回升迹象，梅雨季跌价预期被市场计价后，出现交易节奏的切换，市场从交易梅雨的弱势逐渐切换至旺季的强势，下一阶段关注市场调整后远月做多交易空间，盘面存在提前交易预期可能。适当关注7月淘汰弹性逐渐恢复后，可能存在的淘汰增量对旺季合约的催化。JD09参考区间3850~4100元/500kg。
在7、8月早熟苹果上市前，估值的锚只有冷库现货行情，而冷库现货的锚依旧在对市场情绪形成压制。降价在影响产业情绪的同时确实在过去的几个月内促进了库存压力的释放。目前各类市场以时令水果为交易主流，冷库货源成交氛围一般。在10月出现实际的供给侧变化前，现货是唯一的锚，关注1.好货能否在时令水果的替代效应下走出翘尾行情；2。近未来早中熟苹果能否为产业带来利润。当前所有挂牌合约都对标新季苹果的估值。套袋工作逐步进入后期。全国整体丰产的供给侧观点是目前市场的认识。近期的生产天气问题是夏季的气温、降雨情况，若出现较为严重的干旱情况，则可能拖累新果的正常膨大。
玉米北港收购价格涨20，企业收购2410-2420元/吨，最高2460，到货47车，较前日增15车，低位运行。小麦市场，华北逐渐上市，涨价收购粉企减少，9家涨幅10-20，波动1.225-1.245。深加工方面，到货增加，华北企业开始落价，12家企业波动-10到+10，到货量559车，增217车。淀粉市场，华北工厂零星上涨，下游签单暂无，价格维持坚挺；华南港口货源稳定，相对宽松。天气炒作更多源于空头资金离场，盘面天气升水可能被低迷购销交易殆尽。基本面虽然供应逐渐收紧，玉米继续在偏弱的购销环境下维持震荡。淀粉在供需偏紧的趋势下，企业仍存在上调成品的动力，淀粉供需偏紧为企业提供挺价的支撑。
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