天然气市场后市看跌基调确立：地缘溢价逐步消退，供需与天气双重施压

汇通财经APP讯——周一（3月23日）美盘时段，美国4月天然气期货价格早盘一度小幅走强，但随后遭遇大幅跳水、全线收低，这一波反转行情直接源于美国总统特朗普的最新决策。特朗普正式下令，暂停针对伊朗核心能源基础设施的为期五天军事打击行动，同时对外释放缓和信号，称美伊双方正就结束这场持续近一个月的冲突展开高效谈判，地缘冲突升级的风险骤然降温。



技术面彻底破位：多头溃败，下行通道开启

从日线技术走势来看，天然气期货同样遭遇重磅利空打击：价格此前多次尝试突破3.114美元/百万英热单位的50日均线压力位，以及3.050-3.135美元的短期回调区间，但均以失败告终，随后多头资金快速撤离，期货价格直线跳水，彻底打破了此前的弱势反弹格局。

随着新一轮下行动能持续积聚，空头资金已经蓄势待发，下一步将重点试探2.923美元和2.891美元两处阶段性低位支撑。一旦这两个关键点位被有效跌破，将进一步确认空头动能全面占优，届时市场焦点会直接转向2月26日的低点2.775美元。


（COMEX天然气日图 来源：易汇通）

该低位具有极强的标志性意义，因为这是2月28日美伊冲突全面爆发前的最后一个底部价位。若后续跌破这一水平，意味着本轮地缘冲突推升的全部战争溢价将被彻底抹去，也向市场传递出明确信号：即便冲突尚未完全结束、霍尔木兹海峡依旧处于关闭状态，美国本土天然气供应也不存在任何实质性风险，地缘扰动对价格的支撑作用已然失效。

核心利空共振：四大基本面施压，看跌格局固化

在技术面全面转向看跌的背景下，四大核心利空基本面因素被进一步放大，直接将近月4月天然气期货推入深度看跌格局，短期反弹难度急剧提升。

此前天然气价格从潜在看涨转向快速暴跌，核心导火索就是需求端持续走弱、供应端居高不下的供需错配。3月下旬美国全境气温普遍高于往年同期水平，正值季节性过渡的淡季窗口期，供暖需求下滑速度远超往年同期；叠加气象预报显示，本月底之前美国本土出现强寒潮的概率极低，供暖需求难有回暖契机，进一步锁死价格上行空间，推动供需格局提前转向宽松。

供应过剩加剧：产量高位+库存提前累积，压顶压力凸显

当前美国天然气日产量稳定在1130亿立方英尺附近，供应端持续保持高位运行，而下游需求端却始终无法跟上供应节奏，供需失衡矛盾持续加剧。据美国能源信息署（EIA）最新公布数据显示，上周美国天然气库存意外增加350亿立方英尺，这是本季度首次出现库存累积，且累库时间较往年大幅提前。

截至目前，美国天然气总库存达到18830亿立方英尺，较去年同期高出1770亿立方英尺，较过去五年平均水平高出470亿立方英尺，库存盈余规模持续扩大。按照往年市场规律，3月中旬本应是天然气库存消耗、持续去库的阶段，如今却提前进入累库周期，市场提前陷入供应过剩局面，这显然不是支撑价格上涨的利好信号。

对于市场交易员而言，此次提前累库释放了极为明确的看跌信号，证实天然气市场已提前进入过剩周期。业内普遍认为，除非天然气产量出现明显放缓迹象，否则任何价格反弹都会遭遇大额抛压，这也是交易员始终将高供应视为压制价格反弹核心因素的关键原因。

LNG需求托底有限：出口瓶颈难改整体空头趋势

交易员同时密切跟踪中东最新局势动态对全球LNG（液化天然气）需求的影响。上周末，美国LNG原料气需求稳定在每日190-200亿立方英尺区间，主要得益于全球市场需求支撑，尤其是欧洲地区的补库需求带动，成为需求端为数不多的亮点。

但这一支撑力度存在明显瓶颈：美国LNG出口设施产能已接近上限，无法进一步提升出口流量，直接限制了需求端的发力空间。这也就意味着，即便全球LNG需求表现强劲，也无法消化国内过剩的天然气产量，库存累积趋势难以逆转。与市场此前的看涨预期相反，LNG出口仅能起到小幅托底作用，根本无法抵消高产量与国内需求疲软带来的双重压力，整体市场供需格局依旧偏向看跌。

区域分化极端：美本土气价崩盘，深陷负值泥潭

本轮地缘冲突彻底暴露了美国与欧洲天然气市场的供应差异，地域分化格局愈发明显：一边是美国西德克萨斯地区天然气严重过剩，价格暴跌至负值；另一边则是欧洲、亚洲市场供应紧缺，价格一度刷新历史高位。

据彭博社最新报道，美国二叠纪盆地瓦哈枢纽的天然气现货价格，上周已经暴跌至每百万英热单位-9.75美元；若后续季节性管道维护导致运力进一步收紧，该枢纽气价甚至可能跌至-10.00美元。这并非数据失误，而是当地天然气过剩到极致的真实写照——生产商为了处理多余气量，不得不倒贴费用请买家拉走天然气。

供应难松绑：原油暴利对冲气价亏损，减产动力缺失

美国天然气过剩的局面短期内难以缓解，而油气生产商对此并不在意，核心原因在于其盈利核心并非天然气。当前生产商钻井开采的主要目标是原油，天然气只是原油开采的伴生品，属于附属产物。

眼下国际原油价格逼近每桶100美元，自美伊冲突爆发以来涨幅高达47%，原油带来的巨额利润足以覆盖天然气的亏损。在暴利驱使下，没有生产商愿意因为天然气价格疲软而关停油井，天然气的小幅亏损在原油收益面前几乎可以忽略不计，这也意味着天然气高供应格局短期内难有改变。

全球扰动分化：海外供应收紧，难改美本土看跌基调

受美伊冲突持续扰动，全球其他地区天然气价格迎来大幅上涨。伊朗方面不仅关闭霍尔木兹海峡天然气运输航道，还空袭了卡塔尔拉斯拉凡工业城，直接导致卡塔尔约17%的LNG出口业务被迫暂停。

据业内评估，受损设施的修复工作可能耗时长达五年，这也就意味着，此次供应扰动并非短期临时性冲击，而是会长期影响全球LNG供应格局，加剧海外市场的供应紧张态势，但这一利好对美国本土天然气市场的传导效应极弱，难以改变国内看跌基调。