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通胀与工资支撑加息，日本正告别“零通胀时代”
OECD指出，日本当前正处于转型期：从过去三十年近乎零通胀的状态，转向由内需支撑的价格与工资同步上涨的经济模式。
报告称，通胀最初反映的是大宗商品价格上涨等外部因素，但随后劳动力短缺推高了名义工资，内生压力逐渐累积。
OECD认为，尽管外部不确定性需要谨慎应对，但鉴于通胀预期上升、名义工资稳健增长以及产出缺口闭合，日本央行应继续推进加息。
经济增速略有放缓，通胀有望于2026-2027年达标
OECD预测，日本经济2026年和2027年将分别增长0.7%和0.9%，较2025年的1.2%有所放缓。报告指出，在强劲内需的支撑下，通胀有望在2026-2027年间逐步收敛至日本央行设定的2%目标水平。
日银政策利率预计升至2%，处于中性利率区间下限附近
OECD的建议发布之际，日本央行正准备进一步加息。目前市场对6月15-16日会议上采取行动的预期正在升温。尽管日本央行对最终加息幅度鲜有暗示，但其最新估算显示，日本自然利率约为-0.9%至+0.5%。OECD表示，假设通胀为2%，当前0.75%的政策利率接近名义中性利率的下限，预计到2027年底将升至2%。
OECD肯定缩减购债，但警示市场波动风险
OECD对日本央行逐步减少国债购买表示欢迎，认为这是让经济摆脱大规模刺激的重要步骤。报告指出，缩减购债改善了市场功能，但由于银行、保险及养老基金在多年低利率后持有的国债份额下降，风险依然存在。OECD建议，若金融市场或债市状况出现扰动，日本央行应随时准备调整购债节奏和期限结构。
值得注意的是，部分分析师将近期日本国债市场波动加剧归因于日本央行购债步伐放缓。在6月政策会议上，日本央行将审议截至2027年3月的购债缩减计划，并为2027年4月之后制定新方案。
日本央行加息路径渐明，内需韧性成关键支撑
OECD对日本经济的内需韧性给予高度肯定，认为日本已进入可持续的“物价-工资-增长”正循环。到2027年底加息至2%的预期，明确了日本央行逐步退出超宽松政策的路径。然而，购债缩减带来的市场波动风险，以及外部冲击的不确定性，仍是未来政策执行中需要警惕的变量。
做多日元正当时？
OECD明确预测日本央行将持续加息至2027年底的2%，而与此同时，美联储、欧洲央行等主要央行可能已进入降息周期或维持利率不变。这一货币政策路径的分化，直接指向日美、日欧等利差的持续收窄，从而为日元提供结构性支撑。
具体来看，美元兑日元在加息预期强化的背景下承压下行，技术面可能测试前期低点155.03，若突破关键支撑位，下行空间将进一步打开。
欧元兑日元和英镑兑日元同样面临类似压力，尤其是欧洲经济数据偏弱、英国政治动荡持续的背景下，交叉盘的下行风险更为显著。
从市场表现预期来看，若投资者逐步定价日银加息路径，日元有望在2026至2027年期间逐步走强，逆转过去多年因超宽松政策导致的贬值趋势。这一转变并非一蹴而就，而是随着每一次加息落地、每一次通胀数据确认而逐步强化。
值得注意的是，日元的升值节奏还受到外部因素的干扰，包括中东冲突对油价的影响、美国经济是否实现软着陆、以及全球风险情绪的变化。若全球避险情绪升温，作为传统避险货币的日元将进一步受益，加速升值进程。反之，若日银加息步伐慢于市场预期，或美联储因通胀反复而维持高利率更长时间，则日元升值的幅度和速度可能受限。
从美元兑日元日线均线来看，当前价格157.71呈现出明显的均线穿透与复杂排列格局。具体而言，价格已跌破短期均线MA20（158.24）和中期均线MA50（158.69），显示短期与中期动能均偏向空头；但与此同时，价格仍站在MA100（157.35）之上，且远高于长期均线MA200（154.36），这意味着下方仍有中期和长期的支撑存在。这种“价格位于MA20/MA50之下、MA100/MA200之上”的格局，通常出现在上升趋势中的回调阶段，而非趋势反转的初期。值得注意的是，四条均线并未形成经典的多头或空头排列：MA20低于MA50，说明短期弱于中期；但MA50（158.69）远高于MA100（157.35）和MA200（154.36），表明中期结构仍偏多。
综合来看，美元兑日元当前处于“技术性回调但未破长期升势”的敏感位置。若价格进一步跌破MA100（157.35），则短期调整可能升级为趋势转弱的信号；反之，若能收复MA20（158.24），则回调可能结束。
（美元兑日元日线图，来源：易汇通）
北京时间5月13日13:51，美元兑日元报157.71/72。
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