油价先跌后涨，地缘风险未完全消失——德银最新报告讲透当下原油逻辑

汇通财经APP讯——周五（6月19日）欧洲时段，美原油期货低开反弹，当前价格交投于76美元/桶附近。

德意志银行在最新研究报告中指出，美伊谅解备忘录签署后，国际油价呈现下跌趋势。主要原因是投资者快速消化协议带来的供应增加预期，战争相关的地缘政治风险溢价显著回落。

万斯行程生变

然而，这种下跌并未持续太久。据媒体周三报道，美国副总统万斯将不再按原计划于当晚启程前往瑞士之后，市场情绪逐步回暖，油价出现明显反转。这一走势反映出投资者对协议长期影响的复杂解读：短期供应恢复利空油价，但中东局势仍存在不确定性，限制了跌幅。

德意志银行分析师认为，在协议签署初期，风险偏好回升推动资金流出能源板块，但美国副总统万斯等官员的日程安排重新提振了市场信心。

报告进一步分析，尽管协议为霍尔木兹海峡重开铺平道路，但地缘溢价并未完全消失。

伊朗核问题后续谈判、地区代理人势力以及以色列方面的关切，仍可能在未来60天窗口期内引发波动。

德意志银行预计，短期内油价将维持高位震荡格局。投资者需密切关注OPEC+减产执行情况、全球需求数据以及中美欧宏观政策变化。

该行建议，在当前环境下，能源企业可利用期货工具对冲风险，而长期看好供应恢复背景下炼化及下游板块的机会。

整体而言，此次先跌后涨的行情表明市场正在逐步适应中东局势缓和的新现实，地缘溢价消退进程仍将持续，但不会一蹴而就。

通航细节：1250万桶原油过境，60天免费安全通行

德意志银行报告特别关注霍尔木兹海峡通航恢复的实际进展。

美国副总统万斯确认，在协议签署前夜，已有1250万桶原油成功通过该海峡，近12艘油轮顺利穿越此前美军设立的封锁区域。这一数据直观展示了协议的早期执行效果，显著缓解了市场对全球原油供应中断的担忧。

根据报告，伊朗方面承诺在60天窗口期内为商船提供免费安全通行保障，这将极大降低运输成本并提振贸易商信心。

同时，伊朗将与阿曼就霍尔木兹海峡未来的长期治理和海事服务展开对话，旨在建立更稳定的地区航运机制。

德意志银行认为，这一安排不仅有助于伊朗快速恢复石油出口收入，也为全球能源市场注入稳定性。

分析师指出，霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输咽喉，历史上曾多次因地缘冲突面临封锁风险。此次1250万桶的快速通航，相当于每日额外增加约200万桶的潜在供应能力，若持续释放，将对当前偏紧的油市平衡产生实质影响。

报告提醒，虽然短期通航恢复顺利，但长期仍面临执行风险，包括技术性谈判进展、第三方监督机制以及地区安全形势变化。

德意志银行建议能源贸易商和航运企业提前布局相关衍生品，同时关注卫星监测数据以验证实际流量。

该行预计，随着通航常态化，2026年下半年全球原油库存将逐步累积，推动油价中枢适度下移。投资者应平衡短期地缘溢价消退与长期供应宽松的双重影响，灵活调整仓位。

特朗普表态：聚焦协议积极面，预期全面停火

特朗普总统在社交媒体上积极宣传美伊临时协议的成果，发布“石油正在流动”的消息，并明确表示期待在所有战线实现全面停火，包括黎巴嫩、真主党和以色列相关冲突。这一表态进一步强化了市场对中东局势全面缓和的乐观预期，也成为油价盘中反转的重要催化剂。

德意志银行报告认为，特朗普的表态体现了美国政府“美国优先”外交策略的延续，通过外交手段降低军事投入成本，同时为国内能源产业创造稳定外部环境。

总统强调协议的积极面，有助于引导市场注意力从潜在风险转向实际收益，如石油贸易恢复带来的全球经济红利。

报告分析，此次表态对油价的支撑作用主要体现在两个层面：一是提振风险偏好，减少避险资金流入；二是为后续60天技术性谈判营造良好氛围。特朗普此前曾多次在关键节点通过社交媒体影响市场预期，此次也不例外。德意志银行提醒，虽然全面停火前景令人期待，但仍面临实质性挑战，包括以色列方面的安全关切、伊朗代理人势力的处置以及核设施验证机制的落实。

该行建议，投资者应将特朗普表态视为短期情绪催化剂，而非长期趋势拐点。在实际交易中，可结合技术指标和基本面数据进行操作，尤其关注下月北约峰会及安卡拉相关讨论对能源地缘格局的间接影响。

总体来看，特朗普的乐观表态有助于稳定市场信心，但协议最终成效仍取决于各方后续执行力度。


（美原油期货日线图，来源:易汇通）

北京时间6月19日15:58，美原油期货报76.14美元/桶。