长风破浪
本轮美元走强的核心驱动力，源于6月美联储FOMC议息会议后的市场预期重定价。在3月初美伊冲突爆发后，外汇市场长期由地缘避险情绪主导波动，而二季度末，各国央行货币政策差异取代情绪因素，成为汇率走势的核心定价逻辑。当前美元汇率同时依托美联储鹰派政策预期与残余地缘风险形成双重支撑，但行情韧性已然不足。随着美伊和平协议落地，地缘避险溢价逐步消退，叠加美国经济基本面隐忧凸显，美元后续上行空间基本封闭。
美元走势研判：短期上涨透支，中长期下行压力凸显
从技术面与市场周期来看，美元指数（DXY）在当前价位已遭遇持续一年的强阻力位，暂无新增利好催化进一步上涨。丰业银行维持看空美元的核心判断，短期美联储政策定价、市场情绪带来的支撑已然透支，中长期来看，美国贸易与财政“双赤字”的结构性问题，将持续侵蚀美元的长期估值根基。
美联储政策解读：框架重构暂缓激进加息，宽松周期临近
新任美联储主席沃什的首次议息会议，成为本轮美元预期波动的关键节点。本次会议维持基准利率不变，但市场偏向鹰派解读，且会议未释放明确短期政策指引，仅明确两大核心方向：坚定锚定物价稳定目标，同时组建五大专项工作组，全面复盘美联储沟通机制、资产负债表管理、数据测算体系、劳动生产率及通胀政策框架，调研结果将于2026年秋季启动披露、年末收尾。
市场此前普遍押注美联储9月议息会议加息，多空预期基本持平，但丰业银行提示该预期存在高估风险。沃什明确表态不会提前预判工作组调研结论，9月仓促加息将与全面复盘的政策思路相悖。与此同时，美联储政策判断还将受到就业数据修正、居民收入走势、科技对劳动力市场冲击等多重变量制约，且美国中期大选的政治环境，也将约束美联储激进加息的操作空间。丰业银行预测，美联储本轮政策宽松周期将在2026年四季度开启，全年降息25个基点，2027年一季度再度降息25个基点，最终政策终值利率锁定3.25%。
全球主要央行政策路径分化进一步放大美元弱势压力。欧美英日四大发达经济体央行中，欧洲央行率先开启加息周期，日本央行也在2026年6月落地2025年初以来首次加息。不同于美联储的政策观望与框架重构，多数海外央行聚焦单一通胀目标，在能源价格高企推升通胀、防范通胀二次扩散的需求下，持续维持鹰派立场。全球利差收窄趋势延续，将持续逆转美元自2022年以来的强势行情。
美国经济基本面：增长乏力暗藏多重隐忧
美国经济基本面的疲软态势，是压制美元估值的核心症结。当前美国居民消费信心持续低迷，亚特兰大联储GDPNow领先指标预示2026年下半年经济将显著降温。经济增长结构高度单一，仅依靠人工智能相关数据中心投资支撑，传统增长动能乏力。同时，抵押贷款利率上行持续冲击楼市，房企与购房者信心双双走弱，房地产市场持续处于低迷状态，进一步加剧经济复苏不确定性。
主流非美货币：发达币种分化，加元修复空间充足
在非美货币板块，各币种走势呈现显著分化。加元在二季度后半段持续承压，受美加利差大幅走阔影响跌至年内新低。不过加元下行风险已充分被市场计价，短期贬值更多源于美联储政策预期突变的外部扰动，而非加拿大经济基本面恶化。丰业银行测算的加元公允汇率高于当前市场价格，中长期修复行情可期。政策端，加拿大央行维持3.25%的终值利率不变，预计2026年四季度至2027年一季度累计加息75个基点，核心通胀的边际回暖、大宗商品价格的地缘溢价、国内经济闲置产能收窄，为加央行收紧政策提供支撑。丰业银行预判美元兑加元将持续回落，2026年四季度目标价1.33，2027年四季度下看1.30。
欧元整体走势平稳，全年维持1.15附近的区间震荡，年初冲高突破1.20后的回调幅度相对有限，体现出强劲的基本面支撑。欧洲央行领先全球发达央行的鹰派政策，为欧元构筑了扎实的估值底，短期地缘与情绪扰动难以扭转其中期稳定格局。日元方面，央行加息后汇率反应平淡，反映市场对日本抗通胀政策力度的信心不足，日元持续弱势运行，市场对日本官方汇市干预的担忧始终存在。
英镑中长期前景稳健，虽短期受英国工党内部政治波动、首相执政压力等风险扰动，但基本面支撑稳固。英国央行鹰派立场虽略有松动，但仍预计2026年下半年累计加息50个基点，同时英国财政约束政策落地，财政风险缓释，为英镑走势提供有力托底。
六、商品货币：整体表现亮眼，结构性机会凸显
商品货币表现亮眼。澳元持续刷新多年新高，彻底修复2021年以来的下跌趋势，上涨节奏超市场预期，丰业银行已小幅上调澳元后市预测。
七、后市整体展望：美元弱势回归，非美货币轮动分化
整体来看，2026年下半年全球外汇市场将进入“美元弱势回归、非美分化修复”的格局。美联储政策宽松周期临近、美国经济结构性短板，将持续压制美元走势；而各国央行政策节奏、区域经济基本面差异，将主导各币种行情轮动，结构性交易机会将成为下半年外汇市场的核心主线。
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