长风破浪
在强劲宏观数据、债券收益率攀升以及油价回升的共同推动下，美元汇率已创下18个月来新高。
美国二季度GDP年化增速修正值从1.6%上修至2.2%，这一数据表明美国经济增长速度优于欧洲，且有能力承受更高的利率水平。8月份个人消费支出（PCE）环比增长0.9%，超出市场预期；尽管核心价格指数同比涨幅仍维持在3.0%，但市场很快意识到，当前政策利率仍远高于2%的通胀目标。
值得注意的是，尽管昨日公布的美国核心PCE数据略不及预期、市场已将美联储10月加息的概率预期下调至40%以下，美债收益率依旧逆势上行。在GDP数据助推下，10年期美债收益率触及2002年以来最高点。
与此同时，欧洲市场风险情绪降温引发避险资金流入，进一步强化了美元的避险买盘。市场目光现已转向周五即将公布的非农就业报告——若就业数据强劲，美债收益率或将进一步走高，从而对欧元兑美元形成更大下行压力。
油价高位运行：通胀与紧缩预期的叠加变量
据高盛预测，中东地区石油出口量（包括灰色市场渠道）已达到每天2330万桶，超过2025年预期水平。该银行认为，布伦特原油价格之所以未能回落，主要源于全球石油库存大幅下降以及冲突升级风险持续上升。
如果油价持续维持高位，将进一步加剧核心通胀压力。央行采取激进货币紧缩政策的可能性越高，美元进一步走强的动能就越强——这一传导链条在当前环境下尤为清晰。
欧元跌破震荡区间：法国财政与政治双重危机
欧元/美元这一主要货币对已突破其长期震荡区间，跌破1.13关口，为2025年5月以来最低水平，整体触及15个月低位。即便欧元区制造业PMI数据好于预期，仍未能扭转欧元颓势。
法国财政风险是压垮欧元的核心因素。周四法国10年期OAT国债收益率飙升至4.9%，创下2002年6月以来新高。法国政府计划推出规模540亿欧元的财政整顿方案，目标是到2027年将财政赤字降至GDP的5%。但市场对此信心严重不足：
在全球债券遭抛售的大背景下，法国与德国国债的收益率利差已扩大至127—130个基点，达到自欧洲债务危机以来的最高水平；预计明年法国债务负担将超过GDP的120%；市场担忧法国2026年预算赤字比例可能从GDP的5.1%上升至5.6%，而非向目标收敛。
政治僵局进一步加剧了市场恐慌。鉴于法国政府坚持实施紧缩政策，而议会中的右翼和左翼政党均不愿配合，行政部门与立法部门之间的冲突几乎不可避免。再加上明年4月大选前夕的政治不确定性，投资者正在逃离法国资产，本地债券遭持续抛售，给欧元兑美元汇率带来巨大压力。
欧洲央行的两难困境
欧洲央行当前面临着几乎无解的政策困局。
一方面，通胀压力本应促使央行加息；另一方面，加息会直接推高欧洲外围经济体债券收益率，进一步加剧法国等国的债务融资问题。作为前法国财政部长、欧洲债务危机期间的国际货币基金组织负责人，以及长期担任欧洲中央银行行长的拉加德对此深知其害——据欧洲央行理事会相关官员透露，目前尚无明显出现工资—物价"二级效应"的迹象，这为央行按兵不动提供了理由。
在这种格局下，不断上升的通胀反而对欧元不利：物价上涨削弱货币购买力，而央行却只能暂时袖手旁观。或许需要几个季度的时间，欧元的疲软才能通过提升欧洲出口产品的竞争力来重新激活区域经济。
欧元区基本面的"对冲项"：制造业PMI向好
值得注意的是，上述重重担忧暂时盖过了欧元区基本面中的积极信号。
受需求韧性带动新订单增加，9月欧元区制造业景气再度提速，创下四年多来最快增速。制造业PMI连续第三个月上行，从8月的52.7升至9月的52.9。然而，在法国主权风险与美债收益率飙升的双重夹击下，这一数据利好未能对欧元形成有效支撑。
技术分析
欧元兑美元现已跌至15个月低点，技术面整体呈看跌格局：
（欧元/美元日图 来源：易汇通）
汇价运行于下行趋势线下方，同时位于50日、200日指数移动平均线（EMA）之下；
价格跌破1.1350支撑区间后，向1.1300关口回落；
相对强弱指标（RSI）已处于深度超卖区间，意味着行情可能迎来一段盘整或技术性反弹修复。
关键价位：
多头阻力：需重新收复1.1350阻力区间，之后才能看向1.1500——该位置同时是50日EMA与水平阻力位的重合区；
空头目标：若跌破1.1300，将打开下行空间，目标看向1.1200，该价位上一次出现是在2025年初。
总结
强劲的美国经济韧性与高油价为美元提供了坚实支撑，而法国的通胀压力、债务风险以及政治不稳定状况则对欧元构成持续压制。欧元已脱离其长期波动区间，欧洲央行在抗通胀与稳债务之间束手束脚，而法国大选前的政治僵局短期内难以化解。周五的美国非农就业报告将是下一个关键催化剂——若数据确认美国经济的强劲成色，欧元兑美元可能进一步下探1.1200关口。
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