高盛：地缘扰动下，2027年布伦特原油均价或冲高至130美元/桶

汇通财经APP讯——高盛发布的最新研判显示，若中东地区原油生产持续遭遇供给中断，2027年布伦特原油全年平均价格有望达到130美元/桶。这份由该行石油研究主管达恩·斯特鲁文牵头撰写的分析师研报，同时给出了基准情景、极端上行情景与下行情景三套油价预测框架，充分体现当前油市高度依赖地缘走向的定价特征。



研报指出，当前中东原油供给虽然已经出现阶段性修复，但地缘冲突带来的产量被动削减风险仍然处于高位，不能简单认为供给缺口会稳步收窄。在上行风险情景中，假设中东原油日均产量持续较2025年均值低350万桶，布伦特原油盘中高点有望触及140美元/桶，全年均价站稳130美元。推升油价走向这一极端情景的主要诱因包括：针对海上油轮的袭击事件增多、区域炼油设施长期受损而难以满负荷复产，以及市场持续为中东航运通道征收风险溢价。

与之相对，高盛的基准中性预测相对温和，将2027年布伦特原油均价上调至88美元/桶，高于此前80美元的预期。该情景成立的核心前提是全球原油供给稳步释放，日均供应量较去年均值增加110万桶。而在下行情景中，如果波斯湾地区产能修复进度超预期，日均产量较2025年增加250万桶，布伦特原油价格则有可能回落至60美元区间，最主要的触发条件就是中东原油出口恢复速度显著快于市场预期，航道通行、炼油装置检修等环节顺利推进。

今年以来，布伦特原油价格已经累计上涨近80%，目前在108美元/桶附近震荡。此前美国与以色列对伊朗发起首轮军事打击，直接击穿了100美元这一重要心理关口。当下市场正在重新评估冲突升级风险，有消息称白宫计划在周二美国中期选举结束后，发起新一轮军事行动。伊朗方面已于周日发出警告，一旦和美国、以色列再度爆发军事对抗，本轮冲突持续时间将会超过上一轮。

目前一支多国调解团队周末在卡塔尔召开会谈，商讨停战方案。各方正在等待美方对伊朗提案的答复：伊朗提出，若特朗普政府接受一揽子经济与军事条件，伊朗将重新开放霍尔木兹海峡这条全球能源运输的关键航道。伊朗冲突已经成为美国大选投票前选民重点关注的议题，能源冲击推高了国内物价，也加重了美国民众对本国深度卷入海外地缘纷争的抵触情绪。

斯特鲁文团队在报告中总结，中东冲突、俄乌争端，叠加全球地缘格局持续分裂，共同制造了极高的供给中断风险；这类扰动具备突发性，发生的时间、地点都很难提前预判，给原油市场定价带来巨大不确定性。

除高盛之外，德意志银行也从通胀视角给出了独立分析。德银宏观策略师亨利·艾伦在周一的报告中提出一个值得留意的预期背离现象：原油价格持续走高，短期通胀上行压力同步升温，但市场已经基本排除央行重启加息的可能性，长期通胀预期却保持稳定。

艾伦认为，核心风险在于市场投资者低估了通胀的粘性以及能源冲击带来的二次传导效应。复盘历史能源危机能够发现，供给冲击带来的连锁通胀后果，往往需要数月时间才会完整反映在物价数据当中。能源渗透在经济各个环节，一旦油价高位维持较长时间，其他行业企业会倾向于将能源成本转嫁至终端商品，进一步推升整体通胀水平。

在他看来，市场没有充分定价高通胀后续的连锁影响，一部分原因是此前市场普遍预期央行会依靠加息压制物价；但当前主流预期已经转向，市场越来越相信货币政策将维持宽松，甚至开启降息。同时，市场还存在一种乐观逻辑，认为高油价会压制工业、交通端原油需求，依靠需求萎缩倒逼油价回落。不过艾伦也提醒，远期原油期货价格同步上行，说明市场并没有单纯押注需求会快速压制油价，通胀与油价的后续演化依然存在较大变数。